银行业点评报告：政策发力稳预期 非对称降息落地

　　事件：2024年2 月20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024 年2 月20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期LPR 为3.45%，较上月持平，5 年期以上LPR 为3.95% ，较上月下调25BP。
　　5 年LPR 降幅创新高，有利于降低实体经济融资成本，提振信心和预期：
　　自2019 年8 月LPR 改革以来，5 年期LPR 累计降息8 次，前7 次幅度在5-15BP 之间，本轮降息为历史最大降幅，有助于促进长短期贷款之间利差收窄，带动实体经济融资整体成本下行，同时体现稳增长、稳预期的政策导向，利好消费与投资。2024 年2 月18 日，国务院第三次全体会议召开，释放出促实干、抓落实、提信心的强烈信号。会议指出，开年工作要多做有利于提振信心和预期的事，保持政策制定和执行的一致性稳定性，以务实有力的行动来提振全社会的信心。
　　非对称降息助力房地产市场平稳健康发展：1 年期LPR 未作调整预计受到年初集中重定价、本轮中长期贷款利率调整，净息差层面压力较大影响，稳息差的需求仍存。截至2023 年12 月末， 金融机构人民币贷款加权平均利率3.83%，为近年来低点。其中，企业贷款加权平均利率为3.75%。相比之下，5 年期LPR 下调有利于降低居民购房成本和利息支出， 对稳定房地产市场具有积极意义。截至2023 年末，商品房销售面积和销售额累计同比下降8.5%和6.5%，政策层面的支持力度加大，有利于改善居民购房需求和房企流动性，推动银行按揭贷款投放企稳和地产不良风险释放。
　　本轮LPR 下行预计影响银行净息差-10.6BP，存款挂牌利率仍有调整空间：
　　假设金融机构存量中长期贷款全部重定价， 测算本次非对称降息对贷款端定价的影响为-16.75BP，减少利息收入4062.77 亿元，对银行业净息差的影响大致为-10.6BP。从稳息差、维持合理利润和补充资本角度而言，银行存款挂牌利率继续调降的概率加大。2023 年第四季度货币政策执行报告指出，要持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。不排除后续再度下调存款利率以对冲降息影响、稳定息差的可能性。
　　投资建议：降息短期给资产端收益带来压力， 但是从中长期角度而言利好投资与消费，促进经济增长和房地产市场平稳健康发展，助力银行经营环境改善和不良风险化解。与此同时，年初信贷开门红数据超预期叠加政策发力延续，对银行基本面和估值形成支撑。我们持续看好银行板块配置价值，坚守高股息策略，同时关注业绩增长确定性强、低估值的优质区域性城农商行投资机会。
　　个股方面， 推荐推荐建设银行（ 601939）、工商银行（ 601398）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）、和江苏银行（600919）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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