银行业周报：银行经营总体稳定 资产质量夯实优化

　　市场回顾：2/19-2/25，主要指数沪深300 上涨3.71%，上证综指上涨4.85%，创业板指数上涨1.81%。2/19-2/25 沪深两市A 股日均成交额7,731.16 亿元，较上周上涨12.32 %；2/19-2/25 两融余额14,519.84 亿元，较上周上涨2.17%%。
　　银行板块：2/19-2/25 银行指数周涨6.09%，个股普涨。其中A 股涨幅靠前的是：平安银行（+12.20%）、成都银行（+10.93%）、宁波银行（+9.86%）、华夏银行（+9.21%）和中信银行（+8.52%）；A 股涨幅靠后的是：兰州银行（+1.52%）、长沙银行（+1.29%）、苏州银行（+1.10%）、郑州银行（0.00%）与常熟银行（-0.97%）。H 股涨幅靠前的是：甘肃银行（+12.00%）、恒生银行（+9.29%）、中信银行（+7.52%）、交通银行（+7.17%）、东亚银行（+6.96%）；H 股涨幅靠后的是：威海银行（0.00%）、江西银行（0.00%）、哈尔滨银行（-0.41%）、徽商银行(-0.42%)、及汇丰控股（-4.36%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：2/19-2/25 新发国债4320 亿，环比节前一周+1920 亿，净融资3519 亿；2/19-2/25 新发地方政府债757.93 亿，环比节前一周-1030.54 亿，净融资74.95 亿。2）同业存单：2/19-2/25 银行净融资额6013.60亿元，单周同业存单发行量11242.7 亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行15%/45%/32%/8%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.91%，转贴利率1.75%，分别较上周+8/+11bp。4）市场利率：10 年期国债收益率2.41%，环比上周-2 bps，余额宝7D 收益率较上周下降4.76bps 至1.955%。
　　银行周观点：银行业4 季度经营总体平稳，息差仍有小幅下行，资产质量继续夯实优化。2 月21 日，国家金融监督管理总局发布2023 年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况。1）盈利能力总体保持平稳，预计在去年Q4 低基数基础上其他非息收入实现较好增长。2023 年商业银行实现净利润2.38 万亿，同比增速3.2%，较前三季度净利润增速走高1.6pct。2）资产增速维持较高水平，增配非信贷类资产。2023 年底商业银行总资产同比增速为11%，较3Q 末提升0.5pct。其中贷款余额同比增10.8%，4Q 单季度新增贷款2.2 万亿，同比22Q4 持平。3）Q4 行业息差收窄4bp 至1.69%。2023 年商业银行净息差为1.69%，较前三季度收窄4bp。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.62%、1.76%、1.57%、1.9%，较前三季度分别-4bp、-5bp、-3bp 和+1bp。
　　预计在存量按揭贷款利率调整、新发贷款利率仍有降低、政信类贷款在城投化债的大背景下降息展期等多重因素扰动下，息差环比仍有下行。4）资产质量继续夯实平稳，城商行改善更加明显。2023 年底商业银行不良贷款余额为3.23万亿，较3Q 末大体持平；商业银行不良贷款率为1.59%，较3Q 下降2bp；关注率为2.2%，较3Q 末微升1bp。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.26%、1.26%、1.75%、3.34%，较3Q 分别-1、-4、-16、+16bp。拨备覆盖率方面，2023 年末商业银行拨备覆盖率为205.1%，较3Q 小幅下降2.8pct；拨贷比为3.27%，较3Q 末下降8bp；其中国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为248.5%、219.1%、194.9%、134.4%，较3Q 末分别变动-2.8、-0.3、+8.9、-8.6pct。此外，2023 全年银行业金融机构共处置不良资产3 万亿，同比少处置0.1 万亿。2020-2022 年分别处置不良3.02、3.13、3.1 万亿，处置力度是近4 年较低水平，一定程度反应当前银行存量资产包袱已经基本消化完成。
　　投资建议： 2 月5YLPR 下调提振市场信心的信号意义明显，当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024 年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。
　　长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大　　行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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