煤炭开采行业跟踪周报：两会前安监预期维持高压态势 看好煤价上涨带来的进攻属性

　　行业近况
　　动力煤方面，两会召开在即，产地安监高压态势延续，供应或将超预期收缩。我们判断3 月份淡季煤价不跌，或出现超预期价格小幅探涨。
　　本周（2 月26 日至3 月1 日）港口动力煤现货价环比下跌18 元/吨，报收922 元/吨。
　　供给端，节后主产地煤矿迎来集中复工复产，供给逐步回升，但考虑节后至两会期间全国安监收紧，产地煤炭供应或阶段性收缩，预计未来煤炭供给增量有限。本周环渤海四港区日均调入量166.1 万吨，环比上周增加9.03 万吨，增幅5.75%。
　　需求端，随着寒潮天气与春节假期因素消退，居民用电需求回落，叠加沿海地区工业企业尚未全面复工复产，非电企业开工率较低，下游维持刚需采购为主。本周日均调出量163.49 万吨，环比上周增加49.04 万吨，增幅42.85%。本周日均锚地船舶88 艘，环比上周减少10 艘，降幅10.63%。
　　库存端，随着天气好转，调出量恢复正常，本周港口库存小幅下降。本周环渤海四港区日均库存2220.3 万吨，环比上周下降47.2 万吨，跌幅0.22%。
　　我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且考虑到临近两会，全国安监氛围将进一步增强，因此我们保持对2024 年上半年煤价的乐观预期，我们短期判断3 月淡季煤价维持在900-950 元/吨水平，但也有可能出现超预期煤价小幅探涨行为，导致煤价预期上修至950-1000/吨。4-5 月我们对煤价判断保持乐观，维持5 月份煤价有望上涨至1200 元/吨的预期。
　　炼焦煤方面，需求延续疲弱态势，炼焦煤价格承压回落。
　　本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收2430 元/吨，环比下跌110 元/吨。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主，主产区各煤种价格承压回落。
　　估值与建议：
　　我们预期2024 年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90 万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。
　　我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI 资金配置高股息标的：
　　中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。
　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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