汽车行业：政策预期强化 乘用车开启估值修复

　　本报告导读：
　　随着汽车等领域的以旧换新政策持续推进，市场对于乘用车终端需求的担忧将逐步缓解，板块开启估值修复行情。
　　摘要：
　　政策预期强化 ，乘用车开启估值修复。受到风险偏好和交易结构冲击，乘用车板块2024 年以来调整明显。随着市场风险偏好回升，乘用车中的机器人、智能驾驶等高成长性赛道将逐步修复。随着汽车等领域的以旧换新政策持续推进，市场对于乘用车终端需求的担忧将逐步缓解，板块开启估值修复行情。
　　2021 年以来乘用车板块行情普遍存在先抑后扬特征，政策支持对行情的推动作用明显。2021 年以来，乘用车板块通常在Q1 有一定压力，一方面是春节前后乘用车销量有波动，市场对于当年的整体销量会相对悲观，另一方面春节后的促销会引发市场对于竞争格局的担忧、年降谈判也会引发市场对于零部件公司盈利能力的担忧；进入到Q2 后期，随着终端销量逐步恢复以及新能源车渗透率的持续提升，市场的悲观预期会逐步修正，板块进入到估值修复行情。2022 年Q2开始的乘用车刺激政策对板块的估值提振效果明显，整车先于零部件表现。
　　2024 年在政策强化下，板块有望开启新一轮的估值修复。2023 年月12 月以来新能源车品牌和燃油品牌的春节前促销使销量结构有扰动，我们预计从3 月开始乘用车销量结构将逐步恢复正常。同时在相对较低基数下，2024 年Q1 零部件企业业绩有望延续同比高增长。国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，有望拉动乘用车更新需求的加速释放，板块有望迎来新一轮的估值修复行情。
　　投资建议：继续推荐“自主整车、高景气新能源、智能化、”三条主线。乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、拓普集团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、银轮股份、精锻科技等；智能化主线，推荐标的华依科技、科博达、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团等；
　　风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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