光伏行业爆发在即：TOPCon电池技术引领盈利增长，市场库存去化加速

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光伏产业链涨价在即，N型电池盈利空间较大。目前，光伏产业链普遍处于亏损状态，涨价似乎只是时间问题。随着市场需求的回暖，价格上涨的条件已经基本成熟。特别是在N型技术革命的背景下，TOPCon电池成为主流技术路线，预计其盈利修复空间较大。尽管TOPCon产能落地可能低于预期，但技术创新和迭代的加速，以及TOPCon电池在电站集采中的占比提升，预示着供需可能偏紧，从而为TOPCon电池盈利提供了支撑。

组件价格低位维持，行业库存有效去化。组件价格已连续8周处于低位，许多一体化企业面临亏损，非一线组件公司的压力更大。Q4行业库存有效去化，PERC甩货结束，3月组件等终端排产增速超过35%，需求恢复，预示着价格上涨的外部条件已经具备。

TOPCon电池片及相关辅材、逆变器环节值得关注。随着TOPCon电池技术的渗透率提升，相关企业如仕净科技、钧达股份(002865)等，以及辅材企业如福斯特(603806)、聚和材料/帝科股份等，以及逆变器相关企业如阳光电源(300274)、禾望电气(603063)等，都值得投资者关注。同时，晶科能源、晶澳科技等一体化组件企业也有望受益于行业变化。

风险提示：全球光伏装机量若不及预期，TOPCon竞争加剧，或海外政策出现不利变化，都可能对投资产生影响。