非银金融行业周报：监管持续释放严监管信号 看好投资者信心修复对板块利好

　　报告摘要:
　　本周（2024.2.25-2024.3.2）A 股日均交易额11,258亿元，环比增加27%，同比增加22%。2024 年一季度以来的日均成交额为8,334 亿元,较2023 年第一季度减少5%。
　　2023 年日均交易额8,764 亿元。沪港通：本周北向资金净流入235 亿元；2024 年2 月，北向资金合计净流入607 亿元。2020/2021/2022/2023 年北向净流入分别为2,089/4,322/900/437 亿元。两融：截至2024 年2 月29日，两市两融余额14,844 亿元，环比增加2.23%，较2023年日均水平（16,057.97 亿元）减少7.56%。两市融券余额435 亿元，占两融比例约2.93%。
　　本周（ 2024.2.25-2024.3.2）非银金融申万指数上涨0.41%，跑输沪深300 指数0.96 个百分点，位列所有一级行业第21 名。细分板块来看，证券板块上涨1.83%、保险板块下跌3.07% 、多元金融上涨2.05%、互联网金融上涨2.96%、金融科技上涨5.30%。亚联发展（+24.93%）、方正证券（ +15.91%） 、华金资本（+11.49%） 、九鼎投资（+11.45%）、西部证券（+10.44%）涨幅靠前。
　　券商：交易额突破万亿，监管持续释放严监管信号本周证券指数上涨1.83%，跑赢沪深300 指数0.45 个百分点。本周A 股日均交易额11,258 亿元，环比增加27%，同比增加22%。
　　本周监管继续释放严监管信号。2 月28 日，证监会连续发布三条公告：1）证监会党委书记、主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议。座谈会上，与会代表踊跃发言， 大家认为，要进一步完善中国特色证券期货执法司法体系，执行行刑衔接机制，加强执法司法高效协同，加大行政、民事和刑事立体追责力度，全面提升“零容忍”执法效能。2）证监会就私募基金DMA 业务有关情况答记者问。前期，私募基金因策略原因在市场波动过程中出现了部分净值回撤， 证券公司和私募基金等主动加强风险防控， 风险得到了一定程度消化。根据中证机构间报价系统股份有限公司数据，春节后开市以来DMA 业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。DMA 业务平稳降杠杆， 有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。
　　下一步，证监会将对DMA 等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。3）证监会就中金所采取纪律处分措施答记者问。近日，中金所依规对相关客户违反期货市场实际控制关系账户管理的行为采取了监管措施， 是履行交易所监管职责的举措。证监会始终持严的监管主基调， 指导证券交易所和中金所加强期现货监管联动， 对包括高频交易在内的各类交易行为穿透监管，依法依规严厉打击市场违法违规行为。下一步，证监会将持续深入贯彻落实中央金融工作会议精神，全面加强监管，切实保障市场平稳健康运行。近期监管机构通过新闻发布会、座谈会和答记者问等多种方式积极就市场关注的问题进行响应，体现了监管机构对稳定市场预期、提振投资者信心和活跃资本市场的决心。
　　截至2024 年3 月1 日，证券II 指数PB 估值为1.20x，近十年估值分位点9.8%，具备充足的安全边际，低估值叠加监管积极提振投资者信心的相关措施，我们认为板块修复空间较为充足。
　　保险：新华和国寿携手设立私募基金加速落地本周保险指数下跌3.07%，跑输沪深300 指数4.45 个百分点，我们认为或许与近期地产相关舆情扰动有关。根据财经网、界面新闻、新浪财经等媒体，传言万科正与以保险公司为主的贷款机构商谈即将到期的非标债务展期。
　　新华保险和中国人寿携手设立私募证券基金迎来新进展。2 月27 日，新华保险召开2024 年第一次临时股东大会， 审议通过《关于申请投资试点基金的议案》，进一步明确了该私募基金的投资范围等细节。上述议案显示，基金的投资范围包括(1)上市公司股票，投资方式包括但不限于连续竞价、认购非公开发行股票（A 股）/ 配售（港股）、配股（A 股）/供股（港股）、与单一或组合交易对手间的大宗交易或协议转让、可转债优先配售、转融通证券出借等；(2)货币市场基金、银行存款、国债逆回购等现金管理类投资品种。在股票市场进行投资时，基金将选择具有较大市值、流动性好及较高市场影响力的优质上市公司。双方还确定，基金管理人将综合考虑市场状况、新华保险与中国人寿的出资意愿以及选择投资标的的性价比决定基金出资时间和出资额。具体而言，基金管理人会考虑宏观经济状况及政府政策预期、上市公司的业绩预期、股票市场的估值水平、股票市场的流动性水平、及投资标的的长期投资价值水平等各项因素。同时，基金管理人公司会结合基金资金状况，在实现长期投资的同时，实现股东资产负债匹配等要求。2 月28 日，天眼查显示，鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司正式成立，注册资本为500亿元人民币，股东分别为中国人寿保险股份有限公司和新华保险股份有限公司。基金管理人为国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，成立于2023 年12 月，由新华保险旗下新华资产和中国人寿旗下国寿资产各出资500 万元联合设立，两者占股各为50%。我们认为，一方面，对市场而言，此举是监管鼓励险资等长险资金入市的进一步响应；另一方面，对险资而言，在长期利率持续下行及非标资产荒对投资端造成压力，而新金融工具准则加大股票投资业绩波动的背景下，设立私募证券基金公司、以长期股权投资形式计入报表有助于险资通过配置权益增厚投资收益的同时熨平权益投资带来的波动。
　　截至2024 年3 月1 日，保险指数PB 估值为1.15x，历史估值分位点3.32%，位于历史底部。我们认为，目前资产端仍是主要驱动力，驱动因素包括权益市场、债券市场和其他大类资产表现。
　　风险提示
　　政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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