机械行业周报：国务院通过大规模设备更新行动方案；聚焦工程机械、通用设备、人形机器人

投资要点
【核心组合】
徐工机械、中联重科、三一重工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、中国船舶、汇川技术、杭氧股份、晶盛机电、北方华创、涛涛车业、中际联合、亚星锚链、罗博特科、上海沿浦、杰瑞股份、微导纳米、双环传动、五洲新春、英杰电气、华测检测、海天精工、和远气体、巨星科技
【最新关注】
华通线缆、青鸟消防、禾川科技、华辰装备、横河精密、诺力股份
【上周报告】
【3D 打印】行业深度：航天航空、3C 钛合金、人形机器人打开空间【中联重科】推动“质量回报双提升”行动，公司阿尔法属性逐渐凸显【欧科亿】业绩符合预期，期待下游复苏驱动增长【禾川科技】发布“提质增效重回报”行动方案，首次回购彰显长期发展信心【华锐精密】向实控人定增不超过2 亿，彰显长期发展信心【奥莱德】2023 年营收利润双增，OLED 发光材料国产替代加速进行
【核心观点】
【工程机械】大规模设备更新行动方案获通过；期待工程机械国内更新周期启动1）2024 年3 月1 日，李强主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，抓紧完善方案，精心组织实施，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，让这项工作更多惠及广大企业和消费者。要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新形成更新换代规模效应。要落实全面节约战略，抓紧建立健全回收利用体系，促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。
2）2024 年1 月挖机销量同比增长19%，其中国内增长58%，出口下滑0.7%。
2024 年1 月销售各类挖掘机12376 台，同比增长18.5%，其中国内5421 台，同比增长57.7%；出口6955 台，同比下降0.73%，出口销量占比达56%。国内销量同比增长主要系2023 年1 月为春节、国三切国四（2022 年12 月1 日起执行）等因素叠加导致2023 年同期基数较低等因素影响；受2022 年出口高基数、海外供应链恢复及海外部分地区景气度下行等因素影响，出口市场短期承压，但不改长期增长趋势。
房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，2024 年国内需求有望逐步改善地产：2023 年12 月，北京、上海调整优化购房相关政策，对住房信贷政策、普宅认定标准等方面进行调整优化。2024 年1 月，住建部和金融监管总局联合印发 《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》。自2024 年以来，广州、苏州、上海、北京及深圳等重点城市优化限购政策。
基建：2023 年10 月，人大常委会通过增发国债和调整预算安排，2023Q4 增发1万亿元2023 年国债并提升赤字率至3.8%，加大基建投资力度。
随着地产基建政策效果逐渐显现，稳增长预期增强，有望推动房地产投资、新开工企稳向好，基建项目加快形成工作量，国内需求有望逐渐企稳上行。
中国工程机械行业复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口企稳更新：预计2024 年国内挖机更新需求有望触底。国内主要以更新需求驱动，按挖掘机第8-9 年更新高峰期测算，预计2024 年更新需求有望触底。
内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，预计2024 年国内需求有望逐步改善。2023 年12 月房屋新开工面积、基建投资、煤炭开采及洗选业投资累计同比增速分别为-20.4%、8.2%、12.1%。考虑到房地产政策边际改善，随着基建项目开工逐渐落地，预计2024 年国内需求有望逐步改善。未来随着房地产开工逐渐修复、基建项目落地，开工小时数有望进入上行通道。
出口：海外市占率不断提升，中国龙头逐步迈向全球龙头。2023 年我国工程机械累计出口额（人民币计价）3414.05 亿元，同比增长16%。以三一重工为例，2020-2022 年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。我国厂商海外市场空间发展潜力巨大，市占率有望进一步提升。
持续聚焦强阿尔法属性龙头：考虑到估值、业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐低估值地方国企：徐工机械、中联重科、安徽合力、柳工；民企龙头：三一重工、恒立液压、杭叉集团。持续推荐三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业。
【半导体设备】SEMI 预计全球半导体制造业2024 年迎来复苏，把握半导体设备投资机会
SEMI 预计全球半导体制造业2024 年迎来复苏，全球资本支出和晶圆厂利用率预计将从2024Q1 开始温和复苏。（1）全球半导体行业：预计2024 年全球半导体销售额同比增长13%至5880 亿美元，主要驱动力来自存储芯片。（2）全球半导体设备行业：SEMI 预测2023 年全球半导体设备销售额同比下降6%至1009 亿美元，预计2024 年、2025 年分别为1050、1240 亿美元，同比+4%、+18%。2023年中国大陆半导体设备市场预计达300 亿美元，占比预计高达29%。重点推荐：
1）平台型，受益于规模扩产：北方华创；2）存储扩产受益：中微公司、拓荆科技；3）从0 到1 高弹性：微导纳米、精测电子、芯源微等。
【工业气体】2 月第5 周空分气体零售价格环比向上，期待零售气价持续回暖2 月第5 周空分气体零售价格环比向上。本周零售气体价格555 元/吨，同比下降12%，环比上升5.9%。其中液态氧气单价为364 元/吨，环比上升6%，同比下跌23%；液态氮气单价为426 元/吨，环比上升5%，同比下跌16%；液态氩气单价为1076 元/吨，环比上升7%，同比上升6%。
2 月第五周特种气体价格维稳，氪、氙、氖及氦气价格已为历史低位。2 月29 日，氪气出厂价/市场价分别为400 元/立方和450 元/立方，氙气出厂价/市场价分别为4.25 万元/立方和4.55 万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为150/185 元/立方。高纯氦气出厂价均价为850 元/瓶，普通氦气出厂价均价为675 元/瓶，管束氦气出厂价均价为113 元/立方。推荐杭氧股份、中船特气、广钢气体、和远气体、华特气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力、福斯达。关注昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等。
【人形机器人】龙头厂商积极规划扩产，人形机器人迎接量产元年（1）2 月24 日，英伟达下场开发自有多模态大模型，成立GEAR（通用具身智能体研究），重点关注四大关键领域：多模态基础模型、通用型机器人研究、虚拟世界中的基础智能体、模拟与合成数据技术。（2）近期人形机器人初创公司Figure发布视频展示，Figure 01 用起灵活的双手捡起一个包裹，然后走过去将它放到一条滑道上。此前，Figure 已与宝马制造公司签署合作协议，计划在其美国工厂部署人形机器人。（3）根据坤维科技公众号，公司已完成数千万元A2 轮融资。领 投方为汇川产投，三花资本、博昶基金、明荟致远跟投。本次融资主要由产业投资方领投。产投方在机器人、工业自动化、3C 电子等领域拥有丰富的行业资源及产业前瞻性。（4）根据帕西尼感知公众号，公司携行业首款多维触觉人形机器人亮相央视CCTV-10《创新进行时之机器人总动员》节目，深度解析“人形机器人如何更像人？”，集中展示人形机器人多维触觉技术的应用与发展。（5）据彭博社等多家外媒报道，苹果取消电动车项目，造车项目员工将集体转向机器学习和AI部门。重点推荐：三花智控、拓普集团、鸣志电器、绿的谐波、五洲新春、双环传动、恒立液压、博实股份、汇川技术、柯力传感、贝斯特、华依科技等；关注：
禾川科技、北特科技、中大力德、步科股份、日发精机、伟创电气、国茂股份、天奇股份等。
【风电设备】欧洲2023 年风电装机统计数据公布2 月28 日，欧洲风能协会公布欧洲2023 年风电统计数据及2024-2030 年市场展望报告，显示2023 年欧洲新增风电装机18.3GW，其中陆上14.5GW，海上3.8GW。
预计2024-2030 年间新增风电装机总容量将达到260GW，平均年装机量超过37GW。推荐亚星锚链、中际联合、五洲新春、三一重能、日月股份、新强联、长盛轴承、运达股份，关注东方电缆、海力风电、明阳智能、杭齿前进、盘古智能等。
【光伏设备】印度最大集团公司塔塔入局钙钛矿，关注新技术迭代加速趋势印度最大集团公司塔塔入局钙钛矿，塔塔化学公司宣布与莫纳什大学-印度理工学院孟买分校(IITB)的联合研究学院达成合作，开展钙钛矿/清洁能源领域的开创性研究。硅业分会数据显示，几家头部专业化硅片企业将N 型比例提升至70%—80%，其余企业也在积极转型；综合来看，截至2023 年底，N 型硅片市场占有率超过50%，超过此前40%—50%的预期。聚焦新技术、新转型，1）新技术：
HJT/TOPCon/xBC、钙钛矿、铜电镀、组件设备等；2）新转型：向泛半导体平台型公司转化。推荐晶盛机电、迈为股份、罗博特科、金辰股份、上机数控、奥特维、捷佳伟创、英杰电气、帝尔激光、高测股份、汉钟精机、亚玛顿等。
【锂电设备】2024 年锂电行业迎来农历春节后“开门红”根据中汽协公布的数据，2024 年1 月新能源汽车销量达到72.9 万量，同比2023年增长78.8%；在动力电池装机数据上，2024 年1 月动力电池装机量32.3GWh，同比增长100.2%，也有不错的表现。
从锂电产业链的排产情况来看，从2023 年12 月到2024 年3 月基本呈现“V”型的反转结构。根据高工产研锂电研究院（GGII）数据，2024 年1-2 月，动力电池排产数据普遍下滑，预计2 月份锂电池产能利用率在35-45%，三元材料产能利用率35-45%，铁锂材料产能利用率25-35%。从个别头部电池企业3 月的排产指引来看，复苏态势十分强劲，甚至出现环比2 月排产上升70-80%的增长。这也意味着，部分电池企业的产能利用率有望达到70%以上。推荐锂电设备龙头先导智能、骄成超声、斯莱克、海目星、利元亨、杭可科技、联赢激光；最新关注：璞泰来、道森股份、瀚川智能。
【消费升级/海外出口】2024 年1 月PPI 降幅收窄；看好国内复苏，2024 年海内外库存周期有望共振
内需：信贷数据、PPI 等先行指标有望触底回升，下游补库在即看好，2024 年泛消费链复苏。2024 年1 月份，中国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.5%，降幅比2023 年12 月收窄0.2 个百分点。2023 年全年，中国PPI 比上年下降3.0%。
细分行业固定资产投资向好：食饮、纺服、文娱等细分产业下游固定资产投资完成额向好，房地产竣工面积企稳回升地产后周期边际改善。
出海：海外需求预计呈现前低后高走势，北美消费品补库需求有望率先开启。海外需求保持韧性：海外流动性宽松在即，2 年美债收益率有望见顶回落，2024 年1 月密歇根大学消费者信心指数为79.0。库销比方面：据Wind，2023 年11 月美国零售商销售额同比提升3%，较低点持续回升，零售商库销比为1.30 维持高位；2023 年11 月批发商销售额同比提升0.5%，批发商库销比为1.34，较高点有所回 落。我们预计美国有望在2024 年下半年开始新一轮补库周期。推荐涛涛车业、巨星科技、春风动力、浙江鼎力、宏华数科、永创智能、弘亚数控、乐惠国际、大丰实业。
【通用设备】3 月1 日公布的2024 年2 月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较上月微升0.1 个百分点，2021 年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，表明制造业景气度持续提升。中指研究院的数据显示，2024年前两个月，百强房企总销售额为4762.4 亿元，同比下降51.6%。重点推荐汇川技术、海天精工、华中数控、双环传动、绿的谐波、埃斯顿、华锐精密、欧科亿；关注伊之密、科德数控、纽威数控、国盛智科、创世纪、凯尔达。
【油服设备】2024 年2 月28 日，中石油经研院发布《油气行业发展报告》2023 年，布伦特原油期货全年均价为82.17 美元/桶，较上年下跌17%，仍处于近10 年油价运行上沿；天然气价格从历史高点回落，但欧亚气价仍处相对历史高位。全年原油产量站稳2 亿吨，连续六年保持增长；天然气产量2353 亿立方米，连续七年增产超100 亿立方米；石油消费快速增长至7.56 亿吨，同比增长11.5%，创历史峰值纪录；成品油消费3.99 亿吨，同比增长9.5%，已接近2019 年的水平；天然气消费恢复增长，全年天然气消费量3917 亿立方米，同比增长6.6%；国内持续加大勘探开发力度，油气勘探开发投资约3900 亿元，同比增加10%。推荐杰瑞股份，关注中海油服、海油工程。
【轨交装备】2 月28 日，国家铁路局提出加快推动新能源机车推广应用2 月28 日，国家铁路局提出加快推动新能源机车推广应用，力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰，这也是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。推荐中国中车、中铁工业、天宜上佳、永贵电器，持续关注中国通号、时代电气、铁建重工、铁科轨道、思维列控等。
【检验检测】近期，全球前三大检测机构SGS、Eurofins、BV 相继发布2023 年全年业绩情况，2023 年营业收入均实现7%以上增长，SGS 的营收规模依旧稳居全球检测行业第一
1）SGS 2023 年实现营业收入542.26 亿元，同比增长8.1%。
2）Eurofins 2023 年实现营业收入509.18 亿元，同比增长7.1%（除COVID-19 检测和试剂收入）。
3）Bureau Veritas 2023 年实现营业收入458.60 亿元，同比增长8.5%。（均按2024年2 月27 日汇率测算）
推荐华测检测、苏试试验、安车检测；持续关注谱尼测试、广电计量、国检集团。
风险提示：1）基建及地产投资低于预期风险；2）原材料价格大幅波动风险；3）中美贸易摩擦加剧风险。
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