海底捞（06862）：推行加盟特许经营模式，规模成长或加速

智通财经APP了解到，3月4日，海底捞（06862）宣布将着手推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式，以多元经营模式进一步推动餐厅网络的扩张步伐。该公司称加盟模式增强营运能力，引入更多优质资源，提升营运效率，目前按照以直营为主、适时引入加盟特许经营模式，将有助于其实现进一步的适度扩张。

此外，该公司对加盟商将采用多项标准甄选，包括对公司的品牌及价值观的高度认同、愿景规划、行业经验、财务基础等，并在所有自营餐厅和加盟餐厅实行统一的营运及品质标准。加盟模式是该公司探索商业模式迈出的重要一步，以此轻资产模式可加快公司扩张步伐，实现规模化发展。

实际上，餐饮行业加盟模式已成趋势，根据辰智大数据《2023年中国快餐企业发展调研报告》显示，2020-2022年快餐TOP100企业纯直营企业占比逐年下降，加盟领域涌入了许多“正规军”和“专业玩家”。相比市面上的网红快招加盟项目，头部餐饮企业的加盟门槛标准高、要求严格，因此加盟商更为优质。

从不同的加盟主体看，如网红餐厅开放加盟后，因产品和服务跟不上而寿命不长、纷纷黯然离场。反观知名连锁企业开放加盟，则可吸引优质供应商，头部餐饮企业非常注重合伙人的筛选，品牌和加盟商双方共同赋能，优势资源聚合下发挥更大功效，对餐饮企业总部起到积极推进作用，同时极大地促进行业良性发展。

而且行业空间巨大，根据《2023中国餐饮加盟行业白皮书》数据，美国餐饮连锁化率为54%，2022年我国餐饮连锁化率提升至19%，对比来看我国餐饮连锁化率仍有较大提升空间。2023年，餐饮总收入首次突破5万亿元大关，保持增长趋势，行业龙头开放加盟迅速抢占市场，淘汰小规模及经营落后的餐厅，加速市场出清。

头部餐饮企业开放加盟，在管理模式、供应链模式等跑通的基础上，将标准化的产品、服务去复制和推广，并充分利用加盟商获取优势卡位和资源。比如海底捞，经30年摸爬滚打，建立起稳定供应链，通过独有的企业文化吸聚人才，经受住了市场的考验。其在产品、服务、管理方面的稳定积淀，使其具备了品牌扩张的底气和能力。

海底捞作为火锅行业龙头，一直都在探索业务变革及商业模式变革，比如在2021年及2022年相继推出的“啄木鸟计划”及“硬骨头计划”，通过不断修炼组织力、创新力、服务力、供应链能力等“内功”，实现超越行业的增长。根据该公司盈喜，2023年全年收入增长不低于33%，净利润增长不低于168.3%，相比于疫情前（2019年）分别高出不低于65.9%及71.8%。强劲的业绩表现佐证了该公司管理层正确的业务策略。

该公司此次开放加盟是商业模式创新，相比于之前的业务策略推进规模加速成长。在开放加盟之前，该公司通过业务策略更新了组织架构，在标准化发展的基础上，走出了一条“个性化创新”之路。在保证管理水准和顾客体验的基础上，该公司的“花式创新”也在全国遍地开花，创新活力显著增强，企业管理能力进一步提升，组织力强，是开启模式创新，加盟扩张的适合时机。

海底捞具有资金优势、管理优势、规模优势，产品质量要求高、服务标准高，是餐饮加盟的优质标的，而目前其估值也不高，PE（TTM）为18倍，随着加盟模式持续渗透，业绩规模加速成长，有望驱动估值修复性上升。