传媒行业出海专题(三)：游戏出海有望改善 小程序拓展新赛道 SLG看重题材创新

　　核心观点：
　　全球游戏市场恢复增长，我国游戏出海有望改善。据伽马数据，2023年全球移动游戏市场规模达到6062.7 亿元，同比增长2%，重新回归增长。从我国出海的情况来看，2023 年我国自主研发游戏海外市场实际销售收入163.66 亿美元，同比下降5.65%，连续两年下滑。但多个国家用户支出同比回升，有望带动我国游戏出海改善。
　　小游戏出海加速，有望成为游戏出海新赛道。据白鲸出海和点点数据，国内厂商在小程序游戏出海过程中，通常将国内已经跑通的玩法和小游戏产品做成APP，形成在海外APP 发行的小游戏“仿品”，这类产品在23 年末集中出海。我们预计，随着国内成功小游戏的逐步增加，小游戏端优质产品的海外发行可能成为新的出海增量。
　　反垄断提升内容方议价能力，苹果分成有所降低。欧盟《数字市场法案》（Digital Markets Act，简称DMA）于2024 年3 月正式生效。作为应对，Apple 将通过 App Store 发行的 iOS app 为数字商品和服务交易支付的手续费降低为10%（适用于绝大多数开发者及首年后的订阅）或17%。App Store 的支付处理功能加收3%的服务费，同时下载量超过100 万的APP，每年每首次安装需支付EURO0.50。Apple 预计有99%以上的开发者在条款更新后受益，分成比例实质下降。
　　SLG 长线表现稳定，点点互动新游表现突出。点点互动新游表现出色，根据Sensor Tower, 点点互动4X 策略新游《Whiteout Survival》在2023 年全球收入增长3.7 亿美元。该产品于2023 年2 月正式上线，产品排名在上线后持续提升。截至24 年2 月，《Whiteout Survival》连续三个月位于出海榜单首位，从过往产品经验来看，SLG 品类的爆款均具备较长生命周期，我们预计《Whiteout Survival》有望持续为点点贡献收入利润增量。
　　投资建议。建议关注SLG 游戏表现稳健，流水持续增长并贡献业绩的神州泰岳；出海体量较大，重点产品《Puzzles & Survival》表现稳定靠前的三七互娱；关注新上线产品《Whiteout Survival》表现优异，流水持续增长的世纪华通；出海产品《马赛克英雄》进入2023 年收入榜单前30 的宝通科技。此外建议关注海外占比较高，出海表现出色的汤姆猫、游族网络、掌趣科技等。部分出海占比较低，但有望逐步推动全球化发行的公司，包括恺英网络、吉比特、完美世界等。
　　风险提示。海外竞争加剧；文化观念等差异；海外宏观环境波动影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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