科技行业专题研究：全球数字芯片1Q24展望：PC／手机回调 数据中心保持强劲

华泰观点：AI 驱动下数据中心或延续增长，关注PC/手机复苏进展我们通过分析英伟达、英特尔、AMD、博通等20 家全球领先芯片/终端厂商4Q23 业绩及未来指引，得到以下结论：1）数据中心：1Q24 相关芯片厂商营收有望保持同环比+133.6%/+6.1%高速增长，关注H20/B100 及MI300推出进展；2）PC：市场4Q23 受下游强烈补库后短期将出现回调，关注微软Surface 新PC 发布及第一批搭载高通X Elite 芯片AI PC 的市场接受程度；3）手机：高速增长同样回调，1Q24 手机芯片/射频芯片厂商收入一致预期环比分别下降8.5%/21.8%，关注P70 发布及后续苹果新品进展。
数据中心：1Q24 收入有望保持同环比+133.6%/+6.1%，关注H20/B100据我们统计，Intel、AMD、英伟达、博通、Marvell 5 家数字芯片公司 4Q23数据中心芯片业务收入合计同环比分别+115.6%/+21.1%，其中英伟达同比增长409%，英伟达在数字芯片市场份额扩到62%（3Q23: 59%）。展望1Q24/2024，目前彭博一致市场预期以上5 家企业数据中心业务1Q24/2024分别增长133.6%/64%，除英伟达2024 年保持97.6%高速增长以外，AMD/Marvell 也有望在2024 年实现同比85.3%/55.7%增长。带动2024 年上半年收入增长的产品主要包括，1) 英伟达的H20（面向中国区），2）AMD的MI300（戴尔、联想等厂商预计在1Q24 末推出相关平台）。2024 年市场预计发售的新品还包括英伟达的H200/B100。服务器出货量方面，Rambus、美光法说会均预期24 年整体服务器市场出货量同比增长中个位数，好于过去市场下降的预期。
PC：1Q24 整机有望微跌0.9%/芯片上涨21.4%，关注AIPC 新品动态根据我们统计，4Q23 Intel、AMD 以及英伟达三家厂商PC 相关业务收入合计同比增加31.9%，但同期六家PC 品牌PC 相关销售同比下跌3.1%，主要是因为英伟达游戏显卡业务修复较大（4Q23 营收同比增加56.5%）以及英特尔去年底发布Meteor Lake 酷睿Ultra 处理器芯片提前备货等原因。展望2024，IDC 预测2024 年PC 出货量同比增长2%，彭博一致性预期1Q24以上3 家芯片企业PC 相关业务收入同环比+21.4%/-12.3%，6 家PC 品牌PC 相关销售同环比-0.9%/-9.4%。AI PC 是市场主要期待的新产品，但第一批搭载Intel Meteor Lake 的产品市场接受度一般，目前市场关注：1）微软搭载Intel 酷睿Ultra 和高通骁龙XElite 处理器的Surface 新PC 发布，2）2024 年年中，第一批搭载高通X Elite 芯片AI PC 的市场接受程度。
手机：1Q24 手机/射频芯片环降8.5%/21.8%，关注华为P70/苹果AI 进展根据我们统计，4Q23 高通、联发科2 家手机SoC 厂商收入同环比增长23.2%/30%，Skyworks、Qorvo、卓胜微等5 家射频厂商收入同环比增长36.1%/6.8%，反映在华为回归刺激下，安卓手机销量整体回升的情况。但根据我们统计彭博一致性预期，1Q24 手机SoC/射频芯片厂商环比分别下降8.5%/21.8%，显示市场复苏持续性较差。根据IDC 预测，2024 年全球手机销量增长4%，手机芯片/射频芯片厂商2024 年收入彭博一致预期同比增长11.4%/16.4%。目前高通预测24 年全球手机出货量同比持平或略有上升，Qorvo 预计全球手机增长低个位数。建议关注苹果AI 进展（6 月WWDC）和主要安卓品牌AI 手机推出节奏及用户反馈。
风险提示：需求复苏不及预期，AI 及技术落地不及预期，测算和可得数据的局限性。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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