机械设备行业深度报告：农业强国发展之基石 大规模设备更新带来新机遇

农机是农业发展之基，全球农业市场空间达万亿，可比肩工程机械。农业是支撑国民经济建设与进展的基础产业，而农业机械化是建设现代农业的重要物质基础，也是实现农业现代化的重要标志与内容。2022 年全球农业机械市场规模约为1620 亿美元（约合人民币11664 亿元）。2021 年我国规模以上农机企业主营业务收入约为2735 亿元，约占当年全球市场总规模的1/4。
政策端:农机购置补贴是重要工具，大规模设备更新将成为重要推动力1997 年开始，受粮价持续下降影响，农户粮食种植积极性下降，叠加城乡差距持续拉大，“三农”问题凸显，得到党中央高度重视，由此展开了支农政策的密集出台。农机购置补贴政策就是在这一背景下推出。总体上看，2004 年以来，补贴资金总量经历了2004 年以及2020 年的两波上涨后，目前基本稳定在600-900 亿元，区域范围有所扩大、补贴机具品类经历了期间的一系列调整后，整体成扩大趋势，补贴对象范围也在不断扩大。预计农机购置补贴政策将继续围绕提升精准性、资金使用效率、管理服务能力展开。
2024 年3 月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，《行动方案》提出，到2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023 年增长25%以上。按照到2027 年设备投资较2023 年增长25%以上计算，2023-2027 年4 年CAGR 约为5.7%。
据国家统计局数据，2022 年农业设备工器具投资增速约为1.1%，农林牧渔投资增速为-11%。根据更高频指标，第一产业固定资产投资到2023 年12 月为止累计同比增速约为-0.1%。以上指标显示，近年农业领域设备工器具投资增速明显低于2023-2027 年投资增速目标。我们认为，随着大规模设备更新以及后续支持政策的出台，农机投资增速有望得到明显提升。
需求端：农机为典型的存量市场，更新替换是主要需求，粮价及补贴政策是关键影响因素
1）粮价：从历史数据看，农业固定资产投资累计同比增速、以及第一产业固定资产完成额，基本与玉米、大豆、小麦等粮食价格有较高相关性；2）补贴：国家对农业机械的相关补贴政策极大程度地释放了农机购置需求。从历史数据看，2015 年以前，农机动力增量与农机补贴高度相关，2015 年农机补贴放缓后，农机总动力也出现明显下降。2020 年后随着农机补贴回升，每年农机新增动力也逐渐回升。3）机械化率：小麦、水稻、玉米、大豆机械化率已经处于85%以上的较高水平，高于全国平均72%的综合机械化率水平，而设施农业、农产品初加工、畜牧养殖、水产养殖、水果生产、茶叶生产等机械化率水平普遍处于50%以下，总体上看，经济作物、丘陵山地、大马力农机等领域仍然相对薄弱，亟需国产替代。4）更新替换需求：根据我们的初步测算，到2020 年国内农机购置收入中约有93%为更新替换需求。
因此，农机购置更新替换需求成为农机购置收入的主要拉动因素，农机已经进入存量市场。由于2019 年之后农机购置补贴金额再次进入逐年上升区间，按照5 年使用寿命计算，2024 年理论上应为近年来更新替换需求的低点，此后进入更新替换上行周期。5）电动化：从过去2011-2021 年十年区间来看，农机动力总功率10 年CAGR 约为1%，柴油、汽油、电动机CAGR 分别 0.6%、5.3%、1.7%。电动机增速略高于农机动力总功率增速，但十年电动机渗透率仅从17%提升至18%，提升速度相对较慢。我们认为，这可能有农机作业场景复杂导致企业在单一领域投入研发动力不足、大马力及长续航问题难以满足、充换电设施不够完善、农机对价格较为敏感等因素有关。未来，随着农业机械品种和数量的增加，叠加电池技术进步等驱动因素，新能源电动农业机械将发挥与传统农业机械的互补效应。
供给端：欧美日企业在全球占据主导地位，国内竞争格局相对分散，集中度仍有较大提升空间
目前，全球农机行业已经形成国际巨头规模化竞争和中小企业细分市场竞争并存的局面。据Statista 数据，2021 年全球农机市场中，约翰·迪尔、凯斯纽、久保田分别占据25.3%、12.9%、11.7%市场份额，合计占比全球市场规模近半。爱科、克拉斯、印度Mahindra 分别位列第四、五、六位。
从国内来看，2021 年进口金额约占国内农机需求的4.1%，出口约占行业总产值的24.6%。我国进口农机产品中，农机零部件占比达到57%，零部件中，180 马力以上柴油机零部件进口额排名第一，约占进口总额33.6%。我国农机进口来源相对集中，美国、日本、意大利、法国、荷兰等前十名国家占进口金额比重80.1%。出口主机产品中，园艺牧草机械占比最高，约为28.2%，是第一大类农机主机产品，其次为农用车辆、粮食加工与家禽养殖机械、拖拉机、耕作及田间管理机械等。
国内农机竞争格局：按照各农机企业2021 年收入规模计算，潍柴雷沃、一拖股份、沃得农机分别占规模以上农机企业收入比重4.1%、3.4%、3.6%。
此外，中联重科、英虎机械等企业也占据较高比重。总体上看，国内农机CR3约为11.1%，相比全球CR3 近50%的水平，仍有较大差距。分产品看，主要农机产品中，轮式谷物收获机、履带式谷物收获机械CR3 已经处于85%左右的较高水平，相比之下，拖拉机、玉米收获机械产业集中度在60%左右，仍有进一步提升空间。而其他农机产品竞争格局更加分散。
投资建议：重点关注一拖股份、中联重科、威马农机，以及拟上市公司潍柴雷沃。
风险提示：政策推进不及预期风险、粮价波动风险、下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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