造纸轻工周报:关注以旧换新激发家居需求及高股息优质资产;关注瑞尔特等个股点评

2024-03-18 12:45:06 和讯  申万宏源研究庞盈盈/屠亦婷/黄莎/张海涛/张文静/魏雨辰
  本期投资提示:
  重点提示:国务院再提家装以旧换新,重点关注存量换新需求占比较高的软体和智能卫浴品类;持续推荐轻工行业低波动高股息优质资产【永新股份】、【华旺科技】、【裕同科技】、【紫江企业】。
  家居:消费品以旧换新频繁被提及,存量占比较高的家居细分赛道如软体、智能卫浴,有望率先收益。3 月13 日,国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知,提出推动家装消费品换新。通过政府支持、企业让利等多种方式,支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造,持续推进居家适老化改造,积极培育智能家居等新型消费。近期政府频繁表态消费品以旧换新,后续政策值得期待;产品标准化程度和更新频率更高的软体家居、智能卫浴赛道有望率先受益。地产:二手房成交持续改善,后续政策有望进一步发力。庞大存量家居需求有待激活,政策发力正当时;当前家居行业估值处于底部,充分反应悲观预期。近期地产及家居消费刺激政策持续发布,稳定家居新房消费需求预期,推动存量房翻新需求接力,带动行业估值修复。长期看,家居行业高度分散,头部企业商业模式持续迭代,内部管理架构升级,对外进行标准化赋能,稳固市场地位,整合空间广阔。推荐【顾家家居】【志邦家居】【瑞尔特】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【好太太】【敏华控股】【喜临门】【海鸥住工】。
  持续推荐轻工行业低波动高股息优质资产:永新股份、华旺科技、裕同科技、紫江企业。【永新股份】:中高端软包供应商,产品稳定性、安全性等综合竞争能力领先。20-23 年分红率分别为84%/81%/68%/83%,股息率5.1%/5.8%/5.0%/6.6%。【华旺科技】:中高端装饰原纸细分赛道龙头企业,产品质量、生产效率突出,进军全球市场。按照2023 年分红提议,按最新收盘价计算对应股息率3.9%,叠加2024 年中期将继续分红,2024 年内权益分配落地,实际股息率更高。【裕同科技】:公司公告2023-2025 年分红比例不低于60%,计算对应2023-24 年股息率3.8%/4.6%。公司主业具备成长属性,3C 包装持续提升市占率,烟包、环保纸塑等新业务接力增长。【紫江企业】:公司积极扩产品、扩客户、扩领域,打造新增长曲线,包装主业恢复稳健增长, 2020-2022 年连续三年每股分红0.25 元,按最新收盘价4.9元/股计算对应股息率5.1%。
  本周专题:瑞尔特:“店中店”快速展店、发力家电渠道,渠道创新有望助力线下弯道超车。
  2024 年瑞尔特线下渠道除在传统建材卖场以“店中店”模式快速展店外,还将发力家电渠道,以“店中店”模式入驻京东、苏宁等家电渠道。我们认为:1)“店中店”轻资产拓店模式将助力瑞尔特线下收入快速增长。瑞尔特店中店模式下经销商开店成本低、开店意愿强;同时产品由工厂直发,经销商不承担库存;经销商只负责销售,安装售后由第三方负责。2)存量房时代下发力家电渠道,跳出建材卖场“内卷。且其入驻家电渠道的优势难以被国产其他品牌复制,若家电渠道模式跑通,有望重塑行业格局。
  个股观点更新:志邦家居、嘉益股份、飞亚达业绩点评。
  志邦家居:衣柜木门延续高增,工程渠道表现亮眼;嘉益股份:23 年业绩快报符合预期,增长表现亮眼,盈利能力延续提升;飞亚达:23 年报自主品牌表现亮眼,分红率超预期。
  风险提示:消费修复不及预期;地产改善不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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