纺织服装双周报(2403期)：中国与越南纺织出口大幅转正 制造企业回暖趋势明朗

行情回顾：3 月至今A 股、港股纺服板块表现好于大盘，其中纺织制造表现好于品牌服饰；重点关注公司中，裕元集团（+41%）、宝胜国际（+23%）涨幅居前，主要与公司发布财报，23Q4 产能利用率及盈利改善、2024 年裕元制造业订单展望中到高单位数增长、宝胜国际零售业务利润率持续提升的指引有关，同时公司品牌客户阿迪达斯发布23 财年业绩好于预期、24 财年指引乐观。
品牌服饰观点：1-2 月服装社零累计同比2022 年和2021 年分别增长1.9%和7.4%，增速有所放缓；1-2 月电商平台运动户外、家纺行业表现相对较好，销售额同比实现双位数增长。今年一季度商场客流、服装消费需求相对疲软，但线上部分品类及品牌销售景气度仍较高，建议关注一季度销售表现领先且估值低位的优质品牌。
纺织制造观点：2024 年初越南与中国纺织出口大幅回暖，同比增速转正且均获得双位数增长。2023 年越南纺织品和鞋类出口同比增速分别为-11.2%和-14.7%；中国纺织品、鞋类出口同比增速分别为-8.3%、-12.6%。
2024 年1-2 月越南纺织品、鞋类出口分别累计增长15.0%和18.3%；中国纺织品、鞋类出口分别累计增长15.5%和14.4%。1-2 月代工台企营收同比增势良好，部分企业给出上半年或全年订单展望均较为乐观，伴随海外品牌库存去化基本完成，看好纺织制造企业基本面回暖确定性。
风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。
投资建议：制造企业改善趋势明朗，部分品牌表现积极，年报季关注业绩出色及预期向好机会。
1、纺织制造：宏观层面1-2 月中国和越南纺织出口大幅回暖；微观层面国际品牌去库基本完成、1-2 月代工台企收入好转，制造企业2024 年基本面改善趋势明朗，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐订单改善好于预期、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。
2、品牌服饰：建议关注2023 年报业绩出色、一季度流水表现优异、2024 全年预期向好品牌，港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A 股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且成长势能较强的比音勒芬和报喜鸟。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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