纺织服装行业周报：1-2月越南出口数据改善 纺织制造订单回暖

　　本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。2 月26 日-3 月1 日，SW 纺织服饰指数上涨0.7%，跑输SW 全A 指数1.8pct。其中，SW 服装家纺指数上涨1.4%，跑输SW 全A 指数1.1pct；SW 纺织制造指数下跌0.2%， 跑输SW 全A 指数2.7pct。
　　近期行业数据：1）社零：12 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1576 亿元，同比增长26.0%，1-12 月累计额达14095 亿元，同比增长12.9%。2）出口：12 月国内纺织业出口额达253 亿美元，同比下滑0.1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比上涨1.8%至112 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑1.6%至141 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，3 月1 日，国家棉花价格B 指数/郑棉主力合约2405 报于17137/16150 元/吨，较2 月23 日上涨0.6%/下跌1.0%。国际棉花价格M 指数/ ICE2号棉花主力合约2405 报于109/100 美分/磅，较2 月23 日上涨4.9%/上涨2.4%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：1-2 月服装终端销售稳健，春节后倒春寒拉动羽绒类御寒服饰需求。预计波司登在产品发力、渠道升级等带动下明显受益于气温波动，1-2 月高基数下仍有望实现稳步增长。本周举办春季策略会，多家服装类公司参与交流，1-2 月服装终端销售表现稳健。
　　近期临近春季出游旺季，徒步、骑行、露营等户外活动逐步破圈、热度增加，有望带动户外运动装备、防晒服等产品需求提升。运动户外板块推荐波司登、安踏体育、361 度，建议关注李宁、特步国际。休闲服饰继续演绎K 型分化，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。家纺板块需求回暖，羽绒被产品销售旺盛，板块股息率较高，推荐：水星家纺、富安娜。24 年海外线上渗透率提升以及各公司产品、营销持续发力下，跨境电商板块有望维持高景气度，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
　　2）纺织：1-2 月越南纺织品、鞋类出口额双位数增长，纺织制造订单改善获验证，建议关注棉纺产业双重受益于棉价上涨、需求回暖。据越南统计局数据，越南1-2 月纺织品/鞋类出口额同比增长15.0%/18.3%，由于春节错期影响，1 月增速高于2 月，在下游品牌逐步去库存之后，出口额开始呈现反弹趋。当前纺织业下游品牌客户下游品牌对于2024 年具有增长信心、去库存也已临近尾声，纺织制造板块将进入补库周期，业绩持续改善的方向不变，鉴于下游需求的复苏节奏偏平稳，预计制造端订单逐步改善，看好运动制造链的恢复弹性。24 年初以来，随着需求复苏，国内外棉价趋势上行，建议关注棉纺行业双重受益于棉价上涨、需求回暖。上游纺织推荐百隆东方、新澳股份、伟星股份，建议关注富春染织；中游制造推荐：华利集团、申洲国际，建议关注开润股份。
　　【本周重点回顾】
　　Puma 发布2023 年报：收入同比增长1.6%至86 亿欧元（剔除汇率因素增长6.6%），净利润同比下滑14%至3.0 亿欧元。按品类分，核心的鞋履业务收入增长6.1%至46 亿欧元，服装收入下滑4.6%至28 亿欧元。按地区分，亚太/EMEA/美洲市场收入分别增长7.7%/增长9.8%/下滑8.0%。公司预计24 年收入增长中单位数（剔除汇率因素口径）。
　　行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、水星家纺、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、百隆东方、申洲国际、华利集团、伟星股份。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。
　　风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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