农林牧渔行业专题研究：养殖周期演绎 动保或迎扩容

本周观点
3.19~3.20 我们举办了农业板块2024 年度春季策略会，在会上我们邀请了多位上市公司领导来分享行业趋势、公司经营概况及未来展望。结合交流反馈，我们看好成本持续拓潜的头部猪企、国内白羽鸡种禽龙头、头部宠企及非瘟疫苗顺利推进所带来的动保板块投资机会。
策略会总结：养殖周期演绎，动保或迎扩容
1）生猪：新希望2024 年坚持降成本、调结构、稳规模的经营思路；生产指标持续优化、资金相对充裕。2）白羽肉鸡：益生表示，24H1 供应收缩有望带动商品代白羽肉鸡苗价格维持较高景气；24H2 商品代鸡苗价格可能需猪价上涨、猪鸡价格实现上涨共振继而提升养殖端补栏积极性来支撑。3）非瘟疫苗：文号可能于24Q3 或24Q4 下发，部分动保公司或受益于前期技术及产线积累、P3 实验室等硬件设施的优势而赢得先机。非瘟疫苗推广有望带动动保行业明显扩容。4）宠物：中宠表示，2023 年全年出口业务将保持稳健增长，海外工厂净利润提升有望增厚2023 年全年业绩。国内业务2023 年前三季度营收同比约30%，Q4 或受顽皮调整短期承压，2024 年或呈前低后高趋势。
养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现1）生猪：上周生猪均价14.9 元/公斤，周环比上涨2.96%、有所回暖。我们认为现金流压力加剧才是产能去化背后的核心、短期猪价回暖或不改母猪去化趋势。24H2 生猪供应收缩或是大概率事件，24H2 猪价或值得期待。建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份、神农集团、巨星农牧、温氏股份等；建议关注新五丰、天康生物、新希望、唐人神等。2）上周白羽肉鸡由于出栏空档期停止报价，白羽肉鸡苗均价+5.79%，鸡苗价格上涨或主要因为鸡苗供应有所收缩、叠加养殖端补栏积极性有所提升。我们预计2024 年白羽鸡肉或现明显供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。
种植：第二批转基因品审落地，种业技术壁垒有望提升目前我国转基因种子商业化稳步推进，继2023 年10 月农业农村部公示我国首批过审的37 个转基因玉米、14 个转基因大豆品种后，2024 年3 月19日农业农村部公示第二批合格品种。当前正处春玉米播种及制种前夕，政策驱动转基因品种供给端规模扩张，转基因商业化进程有望提速。我们认为在转基因品种推广趋势下，我国种业有望迎来市场空间扩容、技术壁垒提升，先发种企与头部性状公司或将率先受益。重点推荐技术壁垒坚固的大北农、隆平高科，建议关注登海种业、荃银高科等。
宠物：2024 年2 月宠食出口量价齐增，1-2 月宠食出口额累计+33.9%2024 年2 月我国宠食出口延续了过往5 个月的同比高增趋势，人民币口径下我国宠物食品出口额同比+22.2%。量、价分别+22.8%、+4.6%。其中对主要地区美国的出口额已实现连续6 个月的同比高增。头部公司与行业大盘同频共振，24Q1 业绩有望受益。国内来看，我国宠物行业现已从高速发展期逐步过渡至稳定期，国产替代效应明显。如今国内市场竞争激烈，小品牌或将受制于资金压力陆续出清。头部公司则有望凭借足量的销售费用投入及研发、供应链优势加快市场扩张的步伐。建议关注国产宠食龙头乖宝宠物、出口修复&国内业务稳步拓展的中宠股份及佩蒂股份。
风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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