建材行业周报：高基数下地产数据略有承压 关注二手房回暖积极信号

　　高基数下地产数据有所承压，关注二手房回暖积极信号。本周申万建材指数下跌2.59%，跑输沪深300 指数1.89pct。3 月18 日，统计局公布1-2 月经济数据。基建方面，1-2 月广义、狭义基建投资累计同比分别+9.0%/+6.3%，在去年同期较高基数上仍维持相对稳定的增速，对固定资产投资形成一定支撑。
　　地产方面，1-2 月份，全国房地产开发投资11842 亿元，同比下降9.0%；新建商品房销售面积11369 万平方，同比下降20.5%；新开工面积/竣工面积分别同比-29.7%/-20.2%。主要建材品类中，水泥1-2 月产量同比-1.6%，平板玻璃产量同比+7.7%。我们认为地产相关数据偏弱主要仍是2023 年因疫情积压需求释放，同期基数较高所致。从二手房数据来看，随着各地需求侧政策的逐步落地，二手房市场已初见回暖：据中指数据，1-2 月重点25 城二手住宅成交面积同比-13.1%，降幅明显低于新房；克而瑞数据显示深圳、杭州等一二线城市近期二手房成交面积环比增幅明显提升。整体来看，各地地产新政对需求的传导仍有待时日，但在超长期特别国债、PSL 等工具带动下，我们预计地产年内有望企稳，建议关注建材行业优质龙头与较高股息率品种。
　　本周高频数据：浮法玻璃持续累库，水泥价格南北分化
本周玻璃价格环比-2.60%至1900.46 元/吨，环比跌幅缩小；全国库存环比+2.17%，增幅环比缩小，库存天数约27.03天。需求端看，除西北市场整体库存下降外，其他区域多因需求启动整体不及预期以及区域间货源流通现象加剧导致库存增大。从下游深加工厂订单来看，3 月中旬深加工订单较3 月初小幅增加，但仍弱于往年同期；我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，上游库存转移或将导致行业阶段性供过于求。产能方面，本周产能与上周持平，周内产线改产1 条，暂无点火及冷修产线，后续供给预计仍有增量。
　　本周水泥价格较上周持平，目前全国均价为366.29 元/吨。3 月中下旬，国内水泥市场需求量继续恢复，但需求增速有所放缓，本周全国重点地区企业出货率环比提升3.58pct。价格方面，北方地区受益于错峰生产执行情况较好，库存缓慢降低，价格小幅回升；华东地区水泥价格下行压力仍在，各地市场需求仍在逐步恢复中，但市场资金紧张，工程项目和搅拌站开工均较差，随着错峰生产时间陆续结束，预计价格将维持小幅震荡调整走势。
　　2 月玻纤库存环比增加，库存90.64 万吨，环比+6.35%。本周2400tex 缠绕直接纱均价3147.0 元/吨，环比持平；电子纱均价7275 元/吨，环比持平。
　　Q3 业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3 均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
　　市场回顾： 本周涨幅前五的公司为四川金顶（22.63%） 、宝利国际（16.34%） 、华立股份（11.02%） 、公元股份（8.38%） 、ST 三圣（7.92%）；跌幅前五的公司为金刚光伏（-7.72%）、东方雨虹（-6.78%）、金圆股份（-5.82%）、ST 深天（-5.63%）、中铁装配（-5.48%）。
　　投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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