食品饮料行业周报：分歧中锚定年报季报催化剂

　　板块2-3 月快速反弹后部分获利观望，周五在分歧中回调，我们认为随着年报、一季报陆续出炉，可能出现共振性利好，形成进一步上涨催化。首先年报分红是潜在超预期点，今年有望看到板块分红率水平的全面提升。其次供需关系持续改善，需求上一季度环比四季度业绩改善，供给侧改革逻辑支撑下，板块进入基本面催化的第二阶段，部分超预期品种有望继续跑出α。估值来看，虽然前期快速反弹，但代表性龙头估值仍然在偏低位置，短期可能因为资金分歧出现震荡行情，但锚定年报、一季报仍有诸多利好催化。
　　核心公司跟踪：金徽酒势能向上目标可期，华润啤酒特别分红超预期
金徽酒：投入加大吨价略承压，势能向上目标可期。24 年收入20%增长达成可期，中长期柔和、年份、能量系列势能向上。
　　华润啤酒：H2 节奏放缓，特别分红超预期。喜力、纯生增长目标积极，主流及以下产品避免价格战，白酒业务库存去化后增长有望提速。
　　舍得酒业：中档酒发力带动增长，关注库存去化。2023 年收入利润符合预期，分红率提至40%，毛利承压，费用率上行，普通酒吨价+10%。
　　安琪酵母：Q4 国内主业承压，关注需求变化。公司酵母发酵处于产能扩张状态，期待24 年国内主业需求恢复，国内利润率水平改善。
　　桃李面包：23 年需求承压，24 年以稳为主。23 年收入稳定、利润下滑，24 年公司以稳为主，保持新产能投放节奏、渠道布局丰富化。
　　汤臣倍健：Q4 营收/归母分别16.25/-1.55 亿，营收同比-4.5%。公司发布年报，全年营收/归母94.1/17.5 亿，单Q4 营收/归母16.3/-1.6 亿。
　　卫龙美味：H2 营收/净利润25.4/4.3 亿，同比7.3%/5.1%。公司发布业绩公告，全年营收/净利润48.7/8.8 亿，单H2 营收/净利润25.4/4.3 亿。
　　百威亚太：Q4 营收/净利润12.9/-0.2 亿美元，同比11%/-92%。公司发布年报，23 全年、23Q4 营收/净利润分别68.6/8.5 亿、12.9/-0.2 亿美元。
　　投资建议：板块2-3 月快速反弹后部分获利观望，叠加外围不确定性，周五分歧中回调，建议大家关注陆续披露的年报、一季报，可能出现共振性利好，继续成为上涨催化。
　　第一、年报分红可能是超预期点，我们看到上周披露年报的华润、卫龙派发特别股息，舍得分红率也有提升，这都在预期之外，此前市场大多关注白酒或大众品龙一龙二分红情况，但实际上今年或许可以看到板块全面提升分红。
　　第二、供需关系持续改善，需求上一季度环比四季度业绩改善、不乏超预期品种，1-2 月社零增速略好于wind 一致预期。供给侧普遍变得更加“不卷”，需求弱预期下不少板块供给侧改革逻辑更加支撑供需关系的改善。
　　进入基本面催化的第二阶段，短期震荡中，部分超预期品种仍有望跑出α。
　　从估值来看，经过前期快涨后，大部分优秀龙头如五粮液、老窖、伊利等估值仍在20 倍以下，分歧中建议锚定合理估值和年报季报催化剂，分红能力较强的公司若扣除账上净现金，估值更具性价比。虽然短期可能因为资金分歧出现震荡行情，但锚定年报、一季报仍有诸多利好催化。
　　当前阶段依然重视龙头。考虑增量资金以长线配置型资金、海外资金和险资为主，这些资金从大向小买，同时细分板块龙头基本面往往率先好转，我们首先推荐边际改善的板块龙一，白酒优先茅五泸汾、食品优先伊利、海天、青啤、小一点的榨菜桃李等等。同时，H 股的蒙牛、华润、飞鹤等均在之列。
　　存量景气选股资金会择时和调结构，主要在季报附近、旺季脉冲发挥作用，形成共振，相关高景气、业绩个股一季报附近有更好表现，如一季度有望超预期的甘源、仙乐、中炬等，地产白酒板块（今世缘古井金徽酒)。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。