电子行业周观点：HBM供给端仍偏紧 电视面板价格调涨

　　2024 年3 月18 日至3 月24 日期间，沪深300 指数下降0.70%，申万电子指数上涨1.74%，在31 个申万一级行业中排第7，跑赢沪深300 指数2.44个百分点。把握终端复苏和AI 产业链加速建设的催化下，AIPC 等创新终端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。
　　投资要点：
　　产业动态：（1）HBM：美光科技CEO Sanjay Mehrotra 表示，用于开发复杂人工智能应用的高带宽存储器（HBM）芯片2024 年已售罄，2025 年的绝大多数产能已被预订。美光预计，HBM 产品有望在2024 会计年度创造数亿美元营业额，HBM 营收预期自2024 会计年度第3 季起为美光DRAM 业务以及整体毛利率带来正面贡献。（2）面板：根据TrendForce 集邦咨询调研数据，2024 年3 月下旬，电视、显示器面板价格均上涨，笔记本面板价格维持不变；就电视面板而言，65 吋、55 吋、43 吋、32 吋电视面板与前月相比分别增长3.0%、2.4%、3.2%，2.9%。（3）芯片：集微网消息，在英伟达GPU 技术大会GTC 2024 上，该公司宣布了新一代Blackwell GPU，据称该GPU 比其流行的前身Hopper 可提供更好的AI 训练性能和能源效率。
　　Blackwell 主要包括两个型号，分别是B200 和由两片B200 与一颗GraceCPU 组合而成的GB200。英伟达称，新的GPU 将用于为OpenAI、微软、谷歌和人工智能竞赛中其他主要参与者开发的人工智能提供动力。（4）AIPC：
　　据Canalys 最新预测数据，2024 年全球AIPC 出货量将达到4800 万台，占个人电脑（PC）总出货量的18%。但这仅是市场转型的开始，预计到2025年，AIPC 出货量将超过1 亿台，占PC 总出货量的40%。到2028 年，AIPC出货量将达到2.05 亿台，2024 年至2028 年期间的复合年增长率（CAGR）将高达44%。（5）存储：TrendForce 集邦咨询研究显示，在NAND Flash涨价将持续至第二季的预期下，今年三月起铠侠/西部数据率先将产能利用率恢复至近九成，而其余业者均未明显增加投产规模。为应对下半年旺季需求，加上铠侠/西部数据本身库存已处低水位，本次扩大投产主要集中112 层及部分2D 产品，有望在今年实现获利，并进一步带动2024 年NANDFlash 产业供应位元年增率达10.9%。
　　行业估值高于历史中枢：目前SW 电子板块PE(TTM)为66.05 倍，2019 年至今SW 电子板块PE(TTM)均值为46.85 倍，行业估值高于2019 年至今历史中枢水平。期间日均交易额1351.38 亿元，较前一个交易周上升10.73%。
　　期间电子板块部分个股上涨：申万电子行业478 只个股中，上涨306 只，下跌169 只，上涨比例为64.02%。
　　风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；国产 AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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