光电显示行业系列深度九：LCD保价控产格局向好 OLED供需双向驱动国产替代白热化

　　本期投资提示：
　　大陆厂商在LCD 领域取得主导后开始按需生产，理性竞争。根据Omdia 数据，中国大陆全尺寸LCD 市场份额从2017 年25.2%增长至2022 年55.5%。相较于以往弱化盈利抢占份额的战略，2023 年中国大陆面板厂在以盈利作为首要经营目标下，按需控产的策略使得价格逐渐回温，大部分面板厂实现了TV 业务线的扭亏为盈，进一步转向合理化竞争。
　　IT 面板格局正在重演TV 竞争之路，大陆面板厂基于产能释放以及客户策略等因素仍有较大规模诉求。大陆厂商一方面通过现有产品的价格优势竞争，另外一方面也在积极推动产品的新规格提升竞争力。
　　中国大陆高世代产线折旧收尾，有望将带来利润弹性。自2011 年中国大陆第一条G8.5代线量产，至今中国大陆面板厂已经投资了8 条G8.5 代线（包括1 条买自SDC 的苏州G8.5 代线，不包括LGD 广州线），8 条G8.6 代线及4 条G10.5 代线（不包括广州超视界G10.5 代线）。中国大陆厂商一般采用7 年折旧期，在8 条G8.5 代产线之中有5 条已经折旧结束或接近结束，1 条将在1 年内折旧结束；4 条G10.5 代线也都处于折旧周期的最后阶段，在折旧期结束后面板厂商有望获得较大利润弹性。
　　韩日台厂的加速退出和改造带来整合契机。历史来看，日韩面板厂商的产能重构和停产以及台厂的投资谨慎，间接增加了中国大陆面板厂商在全球的产能份额。韩国LGD 计划通过重组LCD和升级OLED来加速改善业绩，有望将通过出售其广州LCD 厂来获得额外资金；日厂夏普持续亏损后有望在2024H2 暂停堺工厂SDP 投片；由于目前IT 产品依然以G6代以下线体生产为主，大陆厂商Oxide 的G8.5 代线产能逐渐释放后友达和群创在2023年加快了产能调整，改造或关闭了部分工厂，预计两家企业将在2024 年继续改造或淘汰旧的、低效的生产线。
　　OLED 供需双向驱动，国产替代正当时。OLED 渗透率在智能手机持续提升，从2015Q1的16%提升至23Q4 的56%，大陆面板厂也受益于国产化，在OLED 手机领域市占率已达43.3%，增长约14pcts。
　　苹果引领，OLED 向中尺寸扩容。苹果持续在旗下所有行动电脑和平板电脑产品中采用OLED 面板，这种趋势有望提高IT OLED 的渗透率。除苹果外，目前Samsung Galaxy、联想、惠普、戴尔、华硕、华为、步步高、小米和LG Electronics 都在其PC 产品中采用了OLED 显示面板。IT OLED 面板依赖供应商G6 代线改造和高世代线投资，多条高世代OLED G8.6 代线已宣布投产，未来有望带来新一轮资本开支。
　　建议关注LCD 和OLED 双主线：
　　中游制造：面板厂京东方A、深天马A 等。上游材料：看好LCD 景气度回升及台厂和韩厂退出后的上游回流，OLED 行业的持续景气带动上游放量，关注OLED 发光材料和设备奥来德；偏光片三利谱；显示驱动芯片设计天德钰；显示驱动芯片封装汇成股份。上游设备：OLED G8.6 代线的资本开支有望拉动面板设备板块，检测设备精测电子（机械组）、华兴源创等。
　　风险提示：新技术替代风险；市场竞争加剧风险；宏观经济和行业波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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