有色金属行业：3月FOMC会议表态偏鸽 继续看多金铜

　　金：3月_FOMC会议偏鸽，强化了降息确定性，金价保持上涨趋势。本周五伦敦金现收盘价2165.04 美元/盎司，周涨幅0.4%。1）3 月FOMC会议偏鸽，带动金价大涨：①第一，3/21 凌晨联邦基金目标利率区间维持5.25%-5.5%不变，符合预期；FOMC 会议声明对经济&通胀以及货币政策立场的阐述也没有实质性改变。②第二，3 月点阵图显示2024 年利率预期仍为降息75bp，并未出现部分观点所担心的压缩为降息50bp 的鹰派情形，2025/2026 年的政策利率中位数预期为3.9%/3.1%，较12 月点阵图略抬升25bp，修正幅度在可接受范围内。③第三，鲍威尔在新闻发布会上的表态偏鸽：一方面鲍威尔认为去通胀进程仍在良好推进，近期数据属于短期扰动（变相地强化了降息确定性）；二是提出近期就业强劲不会阻碍联储降息，而如果劳动力出现显著疲软则也可以成为开启降息的条件，综合看表态偏鸽，这与此前市场对鲍威尔大概率偏鹰的预期形成反差，导致会后金价以及其他各类风险资产均大幅拉涨。2）后半周欧洲央行亦表态鸽派，导致美元指数回升，金价上行短期受阻。3/21 瑞士央行宣布将基准利率从1.75%下调至1.5%（市场预期利率不变），成为G10 中首家降息的央行，考虑到欧洲经济整体表现弱于美国，市场或预期欧央行可能更早开启降息步伐；此外3/21 英国议息会议表现也偏鸽派，两位最鹰派的委员不再主张加息，同时会议声明对通胀前景表述更乐观，也暗示了降息的到来。受欧洲央行偏鸽影响，3/21-3/22 美元指数大幅上行，对金价涨幅形成压制，但金价中期趋势很大程度上已脱离美元指数压制，预计后续影响有限。总体来看，随美国后续通胀和就业渐进式放缓，金价预计将继续保持向上趋势，联储现阶段对降息的“侧面认可”，或令金价进一步免疫利空冲击，较难出现大回调，而美国经济走弱程度/联储降息的斜率，将进一步决定2024 年金价高度，继续看多金价及黄金板块。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　铜：宏观支撑难有忧虑+供需好转预期等待兑现，持续看好铜市。本周SHFE 铜上涨0.2%至7.25 万元/吨，LME 铜下跌2.3%至8867 美元/吨。
　　1）宏观支撑难有忧虑：美联储偏鸽巩固降息预期，国内经济数据整体稳中向好。2）等待精铜减产及需求向好预期兑现：目前TC 现货价格已从23Q3 的约90 美元/吨跌至10.9 美元/吨，续创新低，采购现货冶炼已深度亏损。据SMM，3 月28 日，CSPT 将召开2024 年Q1 总经理办公会议。中短期看，4 月后冶炼厂规划的超季节性检修或逐步兑现，3 月或是国内精铜产量高点，需求修复目前阶段性受制于铜价过快上涨，但预计仍会持续遵循季节性特征向上修复，供给边际减量+需求边际改善的基本面将支撑铜价继续高位运行。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。