有色金属行业周报：美联储议息会议偏鸽 贵金属走势偏强

　　黄金：美联储议息会议偏鸽，贵金属走势偏强
北京时间3 月21 日凌晨美联储议息会议保持利率水平不变，仍维持在2.52-5.50%。此外将2024 年经济增长预测从1.2-1.7%上调至2.0-2.4%；并将失业率预测从4.0-4.2%下调至3.9-4.1%；通胀预测略有上调，原预测为2.2-2.5%，最新预测为2.3-2.7%。
　　鲍威尔发言偏鸽。重申本轮周期利率已经触顶，确认了在今年启动降息是合适的。点阵图来看，预计2024 年降息3 次，2024 年利率中枢水平为4.50-4.75%。鲍威尔强调FOMC 本就预期通胀回落不会一帆风顺，表现出对过去几个月反复的通胀乐观态度。就业市场来看，鲍威尔表示就业过强不会影响降息决定。
　　对于放缓缩表（缩减QT），鲍威尔发言言辞模糊，但是委员会认为缩减QT 将开始发生。鲍威尔表示，自本轮开始缩表以来，美联储证券已经减少了近1.5 万亿美元。委员会讨论了减缓证券持有量下降速度的相关问题，没有立刻做出决定。
　　但是但委员会普遍认为，缩减QT 马上就会发生。从流动性角度来说，过去1 年半的时间，QT（量化紧缩）一直对贵金属价格形成压制，缩减QT，边际上利好黄金。
　　总结来说，本次议息会议鲍威尔的发言十分鸽派，美国开启降息的局势愈发明朗，降息阻碍进一步减小，黄金价格正在新一轮上涨途中。
　　铜、铝：现货铜精矿TC 进一步下降，关注铜精矿短缺向冶炼厂传导的情况
　　铜：价格方面，本周LME 铜收盘价8855 美元/吨，环比-157美元/吨，跌幅1.74%。SHFE 铜收盘价72200 元/吨，环比-710 元/吨，跌幅0.97%。库存方面，LME 库存为113850 吨（环比+6550 吨，同比+40375 吨）；COMEX 库存为30772 吨（环比+469 吨，同比+16145 吨）；SHFE 库存为285090 吨（环比-1305 吨，同比+123938 吨）。三地合计库存429712吨，环比+5714 吨，同比+180458 吨。SMM 统计国内铜社会库存当周为39.50 万吨，环比+0.59 万吨。
　　铝：价格方面，国内电解铝价格为19280 元/吨，环比+140元/吨，涨幅0.73%。库存方面，本周LME 铝库存为560700吨，（环比-11075 吨，同比+21750 吨）；国内上期所库存为　　199757 吨（环比-6660 吨，同比-93534 吨）；SMM 国内社会铝库存为85.1 万吨（环比+0.8 万吨，同比-36.0 万吨）。
　　宏观方面，本周美联储议息会议鲍威尔发言偏鸽，降息预期持续，利好基本金属。国内发布1-2 月规模以上工业增加数据，今值为7%；该项经济数据逐月回升，显示国内制造业增长稳健。
　　行业方面，中国铜精矿TC 现货本周价格为10.9 美元/干吨，环比-1.30 美元/干吨，铜精矿TC 仍处在较低位置。 3 月13日在北京组织召开“铜冶炼企业座谈会”，国内19 家铜冶炼企业主要负责人到会，行业对铜冶炼企业关于调整检修计划、调整新建产能释放周期、压降生产负荷等达成的一致意见。短期铜精矿偏紧的问题向下传导至冶炼厂端，冶炼厂生产负荷或有影响，将支撑铜价。
　　电解铝方面，下游方面，国内本周铝型材开工率为61.5%，环比+4.5pct，同比-2.5pct；本周铝线缆龙头开工率60%，环比持平，同比+4pct。总结而言库存正常累库，需求逐步好转，铝价易涨难跌。
　　锡：精炼锡价格温和上涨
　　价格方面，国内精炼锡价格为226100 元/吨，环比+1250 元/吨，涨幅0.56%。库存方面，本周国内上期所库存为12021吨，环比+635 吨，涨幅为5.58%。
　　短期来看，国内锡价保持高位震荡，而库存累积超过往年，预期短期价格仍保持震荡。长周期来看，供应端存在扰动，新建项目较少，看好远期锡金属价格表现。建议关注后期去库拐点，带来的价格向上的拐点。
　　锑：锑价高位震荡，供需基本面变化不大
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为89395元/吨，环比-500 元/吨，跌幅0.56%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4120 吨，环比-160 吨，跌幅3.74%。
　　整体从供求基本面的情况来看，变化不大，锑品整体还是显示出库存不高，厂家惜售的形势，矿原料资源的紧张也依旧明显。
　　长周期来看我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。
　　行业评级及投资策略
　　黄金：美联储议息会议现鸽派发言，降息局势逐步明朗，黄金上涨确定性高。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：铜精矿供应短缺开始向冶炼厂传导，铜价上涨预期较强。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　铝：下游需求逐步复苏，累库较为温和。维持铝行业“推　　荐”投资评级。
　　锡：全球锡矿供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锑：短期锑价强势，基本面变化不大。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：
　　PC 矿二期顺利，铜矿增量弹性大。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。神火股份：煤、铝业务双核显优势，未来成长可期。
　　云铝股份：国内最大绿铝供应商，绿电优势明显。天山铝业：一体化优势突出，切入电池箔快车道。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。
　　风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；7）锡需求不及预期；8）锡矿投产进度超预期等；9）海外锂矿投产进度超预期；10）锂盐需求不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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