化工及新能源材料行业周报：纺织服装出口延续增长态势涤纶长丝景气回升

行业走势
2024 年3 月4 日至3 月8 日申万基础化工指数下跌0.81%，上证指数上涨0.63%，行业指数跑输大盘指数。细分板块中表现较好的板块是纺织化学制品、其他塑料制品、膜材料；表现较差的板块是其他化学纤维、氟化工、其他橡胶制品。
行业观点
1-2 月我国纺织服装出口延续去年12 月的回升态势，继续保持增长：
根据海关总署3 月7 日发布的最新数据，按美元计，1-2 月纺织服装累计出口450.9 亿美元，同比增长14.3%，其中纺织品出口217.1 亿美元，增长15.5%，服装出口233.8 亿美元，增长13.1 %，增速均超过全国货物贸易出口增幅。尽管增长较快，但1-2 月出口额仍未达到2022 年同期的水平，尚属于恢复性增长。本周涤纶长丝整体行业开工率约为83.63%，较上周继续提升，截至3 月7 日江浙地区化纤织造综合开机率为64.36%，较上周继续提升。涤纶长丝平均聚合成本在6529.54 元/吨，较上周平均成本下跌79.17 元/吨。涤纶长丝POY150D 平均盈利水平为130.47 元/吨，较上周平均毛利上涨了83.66 元/吨；涤纶长丝FDY150D 平均盈利水平为155.4 元/吨，较上周平均毛利上涨了73.66元/吨；涤纶长丝DTY150D 平均盈利水平为-10 元/吨，较上周平均毛利上涨了15 元/吨。下周来看，随着天气逐渐回暖，春季尾单及夏季订单体量或有所增加。今年涤纶长丝盈利能力恢复的趋势不断证实。
合成氨价格上涨：本周合成氨价格上涨11.04%至2937 元/吨，月度以来上涨17.86%。由于山西部分焦化装置停产，合成氨供应偏紧，价格上涨，春季化肥需求高峰期，支撑需求增长，但是随着近日价格持续探涨至高位，且部分前期检修装置陆续恢复，厂家调价趋于谨慎，主产区价格涨势稍有放缓。本周合成氨价格大幅上涨，厂家利润有所恢复，截至目前，主产区煤头合成氨厂家整体利润在200-500 元/吨。川渝地区本周市场价格随行就市，跟价上涨，涨幅150-250 元/吨，厂家利润空间继续扩大。
醋酸价格下跌：醋酸价格本周下跌5.33%至2807 元/吨，月度以来下跌8.09%。醋酸市场整体现货供应充裕，整体开工依旧偏高，对市场利空支撑明显。醋酸成本波动不大，周均成本约为2823.7 元/吨，对醋酸价格支撑一般。本周醋酸平均利润约为60.95 元/吨，较上周同期相比下探约51.41%。本周醋酸市场整体可售库存约为15.47 万吨，环比上探约5.85%左右。
本周制冷剂价格仍然是上涨趋势：R125 上涨3.57%至4.35 万元/吨，R32 上涨2.04%至2.5 万元/吨，R410a 上涨3.03%至3.4 万元/吨。当前供应缩减导致卖方市场强势，厂家报价坚挺。原料方面萤石需求低迷交投僵持，氢氟酸小幅走弱，成本面整体偏弱，四氯乙烯部分地区出现货紧情况。临近空调厂生产旺季，市场逐步开启中。制冷剂库存暂维持合理区间。
碳酸锂现货价格上涨：国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在9.9-10.5万元/吨，市场均价10.2 万元/吨，较上周上涨0.9 万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在10.6-11.4 万元/吨，市场均价11 万元/吨，较上周上涨1.05 万元/吨。供应端，锂盐厂家陆续开工，江西地区部分厂家因环保因素影响暂停开工，同时部分大厂例行检修，江西地区本周产量有所下滑。盐湖工碳3 月有放货预期；3 月下游排产环比有10%以上的增长，需求有一定的恢复但不强劲。目前碳酸锂价格处于高位，正极材料厂并不接受当前的高价，且1 月下游已有补库行为，这可能会抑制进一步的采购需求，因此需求可能并不会有明显的改善。
投资建议：
在行业产能扩建势不可挡的情况下，仍然需要时间消化过剩产能，我们推荐三个方向，一是具有成本绝对优势的龙头公司；二是已经完成一轮产能扩建高峰，供需格局有改善；三是产品技术壁垒较高，竞争较少，下游需求明显复苏的细分行业。
龙头公司逆势扩张：化工行业龙头在周期底部逆势扩张，有望进一步扩大自身市占率。
同时龙头白马凭借超越行业的技术和成本优势，在周期底部的利润中枢有望稳健抬升， 实现逆势增长，或将首先迎来估值修复机会。
涤纶长丝24 年迎来景气拐点：2024 年预计行业新增产能在115 万吨，投放速度放缓，给了行业一个短暂的喘息机会。23 年涤纶长丝的需求处于恢复状态，下半年更是达到了85%的开工率，处于历史较好水平，23 年涤纶长丝出口335 万吨，同比增长25%，也是创了历年出口新高。行业去库良好，临近年底，江浙织机涤纶长丝（POY）库存天数降到13.5 天，处于历史中位数以下。综合以上，行业景气度继续回升，盈利改善。
制冷剂执行行业配额，竞争格局改善：2020-2022 年三代制冷剂行业为争夺配额，部分产品亏损运行，三代制冷剂的价格和盈利能力处于底部。配额基线期结束后，2023 年行业将扭亏回归利润导向，2024 年按照配额生产和销售后，行业配额将有望向龙头集中，形成寡头垄断的局面，行业竞争格局改善。
电子化学品需求有望复苏：随着多家终端新款智能手机发布和推广，将加快换机周期，消费电子市场有望缓慢复苏，智能手机销量回升；PC 全球出货量同比降幅收窄；半导体销售额同比降幅收窄；AI 有望成为智能手机和PC 市场的新一轮需求拉动。AI 搭载的处理器算力提升，周边配合的组件规格也要跟着升级。推荐瑞华泰、圣泉集团、华特气体、昊华科技。
风险提示：需求不及预期；产品价格持续下降。
数据来源：百川盈孚、WIND、国都证券
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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