降损成效显著！华侨城2023年亏损收窄，文旅业务逆势增长51%

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华侨城A(000069)业绩概述
华侨城A于3月29日发布年报，2023年实现营收约557.4亿元，同比下滑27%；归母净亏损为64.9亿元，较去年同期的亏损109.0亿元有所减少。

盈利预测及评级调整
综合公司已售待结转资源及房地产市场情况，预计2024-2026年EPS分别为0.01元、0.02元和0.03元，较此前预测有所调低。采用PB估值法，公司合理PB(LF)调整为0.35倍，目标价相应下调至2.70元，评级降为“持有”。

业务营收情况
2023年，房地产业务营收同比下滑51%至242亿元，旅游综合业务营收则同比增长15%至314亿元。公司面临毛利率下降、部分项目价格调整及合作项目亏损等挑战。

流动性管理与土储
公司加强流动性管理，2023年经营性现金流净额转正至34亿元，短债覆盖率达到156%，平均融资成本同比下降32个基点至3.91%。土储方面，2023年公司在成都、佛山、无锡新增4宗地块，拿地总价同比大幅增长。

文旅业务复苏
2023年公司旗下文旅项目游客接待量同比增长51%，公司把握旅游市场复苏趋势，推进项目拓展及成熟项目更新。同时，注销回购的1.64亿股份，占注销前总股本的2%，以增厚股东权益。

风险提示
需注意地产行业下行风险、盈利能力下行风险及文旅项目经营风险。