有色金属行业动态报告：消费成色进入验证期 静待工业金属突破

　　核心观点
　　经历股票市场价格及商品价格的联袂上涨后，工业金属板块短期进入高位震荡阶段，长期供需缺口叠加弱美元的价格上行趋势不变。工业品价格寻得突破的两大驱动：消费超预期以及弱美元兑现，前者从铜铝一季度高表观需求情形来看（表需分别增长约7%/10%），有望在旺季消费验证当中更进一步，有希望在弱美元兑现前将价格重心向上推动。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为0.3%、1.1%、0.8%、-1.8%、-0.9%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，3 月21 日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、中国铝业、神火股份、云铝股份、天山铝业等。
　　铜：国内Q1 表需增长约7%，消费开局良好。2024 年Q1 国内电解铜产量333 万吨，净进口约93 万吨，表观消费需求406 万吨，累计同比增长7%，远超商品市场普遍给到的2024 全年2%-2.5%的基准假设。下游终端新能源和光伏消费符合市场预期20%增速，白电空调3 月排产同比增长28%远超预期，电网招投标正常推进未现缩量。后期的风险点是地产竣工转负的拖累，但这部分缩量已考虑在平衡减量中，不会造成消费增长失速下行。短期由于铜价快速拉升，下游采购出现抵触情绪，造成社会库存陡峭累积，但近期价格趋稳，库存出现见顶迹象，价格盘整过后在超预期消费带动下铜价有望再上一台阶。长期看，铜矿供应增速下行，新旧能源转换推动消费，缺口扩大叠加弱美元周期开启，铜价远期突破新高可期。铜板块持续关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等标的。
　　铝：国内Q1 表需增长10%，远超全年2%-3%增长的基准假设。2024 年Q1 国内电解铝产量1044 万吨，净进口约62 万吨，表观消费需求1066万吨，累计同比增长10%，远超商品市场普遍给到的2024 年2%-3%的基准假设。在消费分项上，地产竣工下行的负向拖累逐渐开始显现，新能源车与光伏按照20%的增速在推进，白电和电网消费超预期。总体表需在一片担忧中远超预期，夯实了铝价站上19500 元冲击20000 元关口的基础。长期看，国内电解铝供应接近天花板，供应缺乏弹性，海外规划项目多但进展缓慢，无法满足供需缺口补给，铝价有望去向25000 元历史新高。因此，重点推荐中国宏桥、中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业等标的。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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