公用事业行业研究：市值管理纳入央企考核 电力企业价值凸显

　　事件
　　1 月 24 日国新办就聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，更好实现中央企业高质量发展举行发布会。将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。
　　央国企考核体系优化，重视企业高质量发展
　　近5 年央企考核指标体系中，2019 年以两利一率为标准考核，2020 年两利三率，2021 年两利四率，2023 年一利五率，考核体现了从短期业绩向长期可持续发展的战略性改变，央企高质量发展考核指标体系的构建愈发全面和完善。2023 年三季度报告显示，383家央企控股的境内上市公司总资产、净资产规模分别达到53 万亿元、17 万亿元，实现营业收入和归母净利润分别达到18.63 万亿元和1.06 万亿元，整体净资产收益率达7.53%。此次，国资央企考核新要求提出研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核中，可见央国企对市值管理的重视程度。
　　公用电力央国企占比较高，有望提升电力板块估值按照申万公用事业行业主要细分板块统计，火电、水电、核电、风电、光伏和燃气央国企占比个股分别为（30/31）、（10/10）、（2/2）、（11/12）、（6/13）、（12/32），对应占比分别为96.8%、100%、100%、91.7%、46.2%和37.5%。公用电力央国企占比较高，其中火电、水电、核电和风电板块占比居前。截止2024 年1 月30 日，火电、水电、核电、风电、光伏和燃气指数的PE(TTM)分别为18.18、21.74、81.45、26.77、10.37 和15.22，其中光伏估值相对较低。将市值管理纳入中央企业考核，有望提升电力板块的估值。
　　投资建议
　　本次国新办发布会重申央企改革，研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核中，在监管多次强调“中国特色估值体系”的指引下，由央国企主导的公用电力行业估值有望获得提升。在电力经营上，中央发电企业全年累计发电5.35 万亿千瓦时，以占全国52%的装机规模贡献了占全国 63%的发电量，发电央企承担起“双碳”目标下的电力行业低碳转型与保供双重责任。我们认为随着国家围绕加快建设新型电力系统，加快推动已核准发电项目开工建设，从水电、火电到核电等产业链均有望收益，建议积极关注相关产业链。
　　风险提示
　　1、政策落实不及预期风险；2、政策出台进度不及预期风险；3 气候变化风险；4、用电需求不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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