非银金融行业周报：经济数据推动预期修复 关注板块左侧配置价值

　　证券：长江证券、东莞证券股东变更强化国资地位。本周沪深两市成交额日均0.93 万亿元（环比下降0.72%），沪深两融余额15465.62 亿元（环比增加0.29%）。4 月3 日，《学习时报》刊发中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会撰写的《奋力开拓中国特色金融发展之路》文章，文章延续了习近平总书记的“八个坚持”思想，从中国特色金融工作的价值观和方法论出发，为金融工作提供了清晰的指导原则。近期，长江证券、东莞证券股东变动进程均有了大进展，股份变动比例分别为15.6%和20%。待变更完成后，湖北国资将成长江证券第一大股东；东莞证券将逐步与原第一大股东脱离，东莞国资委持股及战略地位增强。严监管环境的预期已基本消化，市场活跃度有所提升、以投资者为中心的资本市场环境重塑，建设一流投资银行的背景下当前证券行业估值及基金持仓处于历史底部，建议积极关注中国银河（A/H）、财通证券、东方财富、华泰证券（A/H）、国泰君安（A/H）等。
　　保险：当前保险股估值仍处于历史较低水平，经济指标改善带来的资产端回暖有望推动估值逐渐修复，且修复空间较大，建议继续关注保险板块的投资机会。资产端方面，长端利率快速下行导致保险板块估值接近历史底部，但资产端风险已经在充分释放中，表现形式为3 月制造业PMI 指数超预期上行，而季度GDP 统计以生产法为基础，因此季度GDP 增速也有望超出市场预期，从而稳定微观预期，有利于后续资本市场的逐渐修复，期待后续政策的持续推动，经济回暖后长端利率及权益市场的回暖。从负债端来看，全年聚焦价值主线，渠道与期限结构的调整，叠加银保手续费及佣金率的下降，价值率的提升有望弥补量的下滑；新单保费方面，考虑到储蓄类产品的需求依旧旺盛，竞品类产品收益率持续走低，而保险产品能提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力相对较大，预计个险渠道新单保费有望维持稳定增长。财险方面，展望2024 年，财险保费受益刚需属性有望穿越周期稳定增长；从COR 的维度展望，自然灾害损失回归稳态和风险减量的持续推进有望推动赔付率逐渐优化，而费用率受益于监管高压态势所带来的竞争趋缓有望下行。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国财险（H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。
　　港股金融：建议关注受益于流动性改善及持续互联互通的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本下行的中银航空租赁。
　　风险提示：市场风险事件、行业竞争加剧、行业政策变动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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