公用事业行业周报：风光利用率承压 城燃毛差整体修复

本报告导读：
2024 年1~2 月全国风电、光伏利用率短期承压。2023 年龙头城燃公司零售气量同比分化，毛差整体修复。
摘要：
2024年1~2月全国风电、光伏利用率短期承压。据全国新能源消纳监测预警中心：1）2024 年1~2 月全国风电利用率96.0%，较2023年12 月-1.0 ppts（2023 年1~2 月风电利用率96.9%，较2022 年12 月-0.7 ppts）；分地区看（剔除季节效应影响），吉林、青海、湖南等地风电利用率下降幅度较大。2）2024 年1~2 月全国光伏利用率95.7%，较2023 年12 月-1.4 ppts（2023 年1~2 月光伏利用率97.9%，较2022 年12 月-0.9 ppts）；分地区看（剔除季节效应影响），江西、青海、黑龙江等地光伏利用率下跌幅度较大。截至2024 年2 月末，全国累计风电/光伏装机450/648 GW，同比+21.3%/+56.9%。在风光装机高增背景下，我们认为灵活性电源调节有望成为改善消纳问题的现实选择。
零售气量同比分化，毛差整体修复。截至2024 年3 月底，H 股城燃龙头中，昆仑能源、华润燃气、新奥能源、港华智慧能源披露2023年业绩。其中：1）零售气量：2023 年昆仑能源/华润燃气/新奥能源/港华智慧能源零售气量303/388/251/132 亿立方米， 同比+9.2%/+8.1%/-3.1%/+5.4%。2）居民气量占比：2023 年昆仑能源/华润燃气/新奥能源/港华智慧能源居民气量占比12.2%/26.3%/21.3% /18.7%，同比-1.0/+2.6/+1.4/-1.2 ppts。3）毛差：2023 年昆仑能源/华润燃气/新奥能源/港华智慧能源毛差0.50/0.51/0.50/0.51 元/方，同比-0.00/+0.06/+0.02/+0.01 元/方，较1H23 +0.01/+0.01/-0.02/+0.01 元/方。4）新接驳用户数：2023 年龙头城燃公司新增接驳户数整体下降。
投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：周期的方向重于弹性，优选确定性标的，推荐国电电力、华电国际；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电；（4）新能源： 精选内生高增长个股，推荐云南能投。
市场回顾： 上周水电（-1.85%） 、火电（+1.46%） 、风电（+1.73%）、光伏（+1.48%）、燃气（+1.90%），相对沪深300 分别-2.71%、+0.60%、+0.88%、+0.62%、+1.05%。电力行业涨幅第一的公司为广州发展（+14.01%），燃气行业涨幅第一的公司为新天绿能（+7.00%）。
风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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