青岛啤酒2023年净利润大增15%，华东市场盈利飙升441%！2024年升级趋势持续

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青岛啤酒收入稳定增长，净利润提升
2023年，青岛啤酒实现营业收入339.37亿元，同比增长5.49%；归母净利润达到42.68亿元，同比增长15.02%。

产品结构升级效果显著
青岛啤酒中高端以上产品销量占比提升至40.46%，主品牌青岛啤酒销量同比增长2.70%，吨价提升略超预期，得益于产品结构升级和常态化提价。

区域市场表现不均，华东市场增长亮眼
2023年，山东、华南、华北等地区收入增速表现较优，华东地区净利润增速达到440.81%，显示出较强的盈利能力。

盈利能力提升，分红率有所增加
2023年毛利率和净利率同比分别增长1.81和0.99个百分点，同时，分红率提升至63.93%，较之前三年约46%-48%的分红率有所提高。

成本和费用变动影响盈利
吨成本同比增长3.29%，主要受存货变动影响；期间费用率同比上升0.78个百分点，其中销售费用率提升，主要是由于公司加大品牌宣传力度。

2024年展望
预计2024年产品结构升级趋势延续，4月后销量表现有望改善。大麦采购成本下降，可能带来吨成本显著改善，盈利能力有望提升。2024-2026年预计收入增速保持稳定，归母净利润增速逐年略有下降。

消费升级和市场恢复成为催化剂
消费升级的持续、餐饮产业链的恢复，以及纯生和经典产品的较快增长，可能成为公司未来发展的催化剂。

风险因素需关注
消费升级不及预期和纯生及经典产品销售情况不达预期可能对公司产生影响。