家用电器行业周报：美国就业以及国内PMI超预期 石头P10SPRO发货两周销额过亿

　　推荐：石头科技、九号公司、海尔智家、新宝股份、德昌股份、雅迪控股、爱玛科技、海信视像、海信家电
　　（1）外销主题：石头科技、海尔智家、新宝股份、德昌股份；（2）新品催化：石头科技、新宝股份、飞科电器；（3）两轮车拐点：九号公司、雅迪控股、爱玛科技；（4）黑电成本拐点：海信视像；（5）低估值白电：海尔智家，海信家电，美的集团。重点推荐标的包括：石头科技（新品V20/G20S 带动Q2 业绩，P10SPro 系列断货热销，发货两周销额过亿）、九号公司（拖累业务见底，新业务全地形车/割草机新品落地）、海尔智家（卡萨帝、空调、外销三维共振、长期可期）、新宝股份（代工低基数+自有品牌恢复）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到龙头定点，在手订单充足）、雅迪控股（超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、爱玛科技（行业β+重发股权激励彰显发展信心）、海信视像（黑电成本及需求拐点）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。
　　4 月三大白电排产继续保持高增
　　3 月美国非农数据反映出经济景气超预期：3 月非农新增30.3 万人，高于预期的21.4万人，失业率下行0.1pct 至3.8%，指向美国就业市场保持强劲，扰动降息预期。3月制造业景气改善主要系订单改善，新出口订单指数高于过去三年同期：3 月国内制造业PMI 录得50.8%，高于2 月的49.1%并明显高于预期。制造业景气改善主要系需求端改善，新订单和新出口订单指数均环比改善且新出口订单指数好于三年同期，3 月新订单指数53%(2 月49%)，新出口订单指数51.3%(2 月46.3%)，3 月新订单指数基本恢复2021/2023 年同期水平，3 月新出口订单指数高于2021-2023 年同期。
　　据产业在线数据，（1）家用空调：4 月家空调排产2221 万台（+22.8%），内销1276万台（+20.4%），出口945 万台（+29.2%）。格力0.0%(内销+6.7%,外销0.0%)，美的+27.2%(内销+10.3%,外销+49.5%)，海尔+27.6%(内销+37.5%,外销+30.0%)，海信科龙+26.9%(内销+30.0%,外销+25.0%)，TCL+34.4%(内销+40.0%,外销+26.1%)。（2）洗衣机：4 月洗衣机排产642 万台(+2.0%)，内销336 万台(+1.5%)，出口306 万台(+1.6%)。
　　海尔-3.1%(内销-10.3%，外销+14.3%)，美的+4.4%(内销+26.3%，外销-21.7%)，惠而浦-1.9%(内销+4.2%，外销-8.6%)，TCL+37.5%(内销+16.7%，外销+89.8%)，海信-0.9%(内销-10.1%，外销+4.0%)。（3）冰箱：4 月冰箱排产866 万台(+21.4%)，内销410 万台(+23.54%)，出口456 万台(+20.96%)。海尔+4.2%（内销+8.0%，外销+28.7%），美的+34.8%（内销+56.3%，外销+21.0%），海信+32.1%（内销+56.1%，外销+22.6%），奥马+14.4%（内销+20.0%，外销+12.3%），美菱+52.9%（内销+50.0%，外销+16.2%）。
　　石头科技石头P10S Pro 发货两周销额过亿
　　3.18 付尾款现货销售后，石头P10S Pro 成为近两周销额过亿大单品，与第二名拉开几千万的较大差距。近两周（3.18-3.31）线上渠道（天猫、京东、抖音合计）单品销量排名：（1）P10S Pro（销额过亿单品）；（2）S30 Pro Ultra，在近两周支付尾款销售，但与石头差距较大（几千万）；（3）科沃斯T30 Pro；（4）云鲸J4；（5）美的V12；（6）科沃斯X2；（7）石头P10 Pro。追觅X40 付尾款较晚，且销售主要为S30，销额预计不到2000 万。
　　风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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