食品行业周报：休闲食品板块有望维持高景气

　　板块周度表现：本周（2024.04.01-2024.04.03）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深 300 指数涨跌幅分别+1.28%/+1.28%/+0.86%；本周涨幅前五的个股为爱普股份(+13.3%)/海欣食品(+13.16%)/安记食品(+8.99%)/黑芝麻(+7.74%)/中炬高新(+7.2%)，跌幅前五个股分别为周黑鸭(-5.2%)/雨润食品(-4.68%)/金达威(-4.59%)/金字火腿(-4.18%)/青海春天(-3.77%)。
　　休闲食品：展望24Q1，板块在春节错期及年货节大促等影响下收入景气度向好，利润率各公司有所分化，如盐津24Q1 利润增速略超预期，劲仔受益于规模效应、成本红利等24Q1 利润率有望维持稳健。投资策略看，买板块24Q1 高景气为市场较为一致预期，但对Q2/Q3 行业淡季的交易策略有所分化，我们认为板块的超额收益/预期差机会来自个股alpha 的演绎以及板块beta 的持续超预期：个股alpha看此前未被市场充分price in 的逻辑：盐津的定量流通及品类品牌拓展、甘源的传统及电商渠道改革以及劲仔大单品利润率提升路径等：行业beta 看渠道红利是否有望持续超预期，目前市场对上市公司零食渠道增速预期普遍低于渠道开店指引，叠加各公司的品类拓展逻辑，板块红利或有持续超预期可能。
　　调味品：展望24Q1，调味品板块受益于春节延后、餐饮端需求改善等整体经营压力减小，但实际报表增速受各品牌库存政策与经营景气有所分化，其中千禾受益于零添加产品势能向上、天味受益于春节后至以及食萃并表收入增速有望向好；安琪酵母国内酵母业务预计弱复苏，衍生品业务有望有所修复，海外则受海运和地缘政治影响，整体24Q1 预计表现平稳；涪陵榨菜受去年同期基数较高预计收入端有所承压；利润率各公司有所分化，原料端黄豆/油脂价格24Q1 同比回落，预计对利润端有正向贡献。投资策略看，板块内各公司成长周期不同，带来投资策略分化，如千禾/天味看点在于品类仍处于成长期、景气度向上，中炬市场关心改革进展，安琪/榨菜/海天则更看重配置价值，成长性标的建议关注需求的景气度及收入数据兑现度，配置型标的则建议关注板块的估值性价比以及市场风格变化。
　　速冻食品：安井食品披露回购进展，截至3 月29 日已累计回购104.85 万股，占总股本比例0.36%，累计耗资9999.58 万元。展望24Q1，行业需求端小B 稳健复苏、大B 继续保持较快增长、C 端继续承压，成本端主要原材料价格保持平稳，投资建议上，餐饮供应链成长确定性高、当前估值性价比较高，建议积极关注。
　　烘焙及茶饮原料： 4 月1 日，纽约市场可可期货价格最高达到10318 美元/吨，再次创下历史新高。据国际可可组织（ICCO）3 月22 日公布的最新报告，因遭受极端天气和疾病的双重打击，非洲可可豆产量严重下滑，2024 年2 月份来自科特迪瓦和加纳的到货量与上一年度相比分别下降了28%和35%，同时，ICCO 预计2023 到2024 年度，全球可可供应量将减少11%。原料价格上涨，或使得纯可可脂巧克力价格大幅提升，从而使得代可可脂巧克力替代效应增强，需求或将提振。
　　建议关注有代可可脂巧克力生产能力的上游供应商海融科技。
　　投资建议：短期维度，1）成长性维度：关注休闲食品板块估值切换/一季报催化/高景气度机会，业绩确定性角度推荐劲仔食品(003000，买入)、盐津铺子(002847，买入)；建议关注甘源食品(002991，增持)、三只松鼠(300783，未评级)、好想你(002582，未评级) 、以及事件催化下的海融科技(300915，买入)。2） 稳健+低估值高股息率标的：推荐元祖股份(603886，买入)。中长期维度，建议关注龙头个股的基本面企稳及估值修复机会，关注安井食品(603345，增持)、涪陵榨菜(002507，买入)。
　　风险提示
　　原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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