交通运输行业周报：清明出游需求旺盛利好出行 航运板块有望维持强劲

航运：本周油运景气度随着行业进入淡季有所回落，但是VLCC 船型的运价表现坚挺，TD3C 航线的TCE 仍维持于41500 美元/附近，或主要得益于全球VLCC 运力当前已经明显偏紧，且后续运力增量将较为有限，2024 年仅1 艘VLCC 仍待交付，随着需求逐步修复，预计VLCC 运价仍将继续抬升，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周SCFI 由跌转涨，其中欧洲线连续两周实现上涨，美线跌幅迅速收窄，当前虽全球集运运力仍在快速增长，但是红海问题对运距的拉动有望对运力增长形成对冲，继续看好大力回报股东，且受益于运价大幅提升、一季报有望超市场预期的中远海控。
航空：清明假期（4 月4 日至6 日），预计全社会跨区域人员流动量75283.6万人次，比2023 年同期日均增长56.1%，比2019 年同期日均增长20.9%；民航客运量预计510.2 万人次，比2023 年同期日均增长23.6%，比2019 年同期日均增长1.7%。本周整体和国内客运航班量环比微幅下降，整体/国内客运航班量环比分别为-3.3%/-3.9%，相当于2019 年同期的98.0%/104.6%，国际客运航班量环比提升0.7%，相当于2019 年同期的69.1%，油价小幅高于去年同期水平。三大航披露2023 年年报，中国国航、南方航空和东方航空2023 年供给ASK 分别恢复至2019 年102%（2023 年并表山东航空）、92%、91%，2023 年需求RPK 分别恢复至2019 年的92%（2023 年并表山东航空）、87%、82%，2023 年归母净利均实现大幅减亏。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破。
继续推荐中国国航和春秋航空。
快递：快递需求增长韧性较强，由于去年基数较低，1-2 月行业累计件量同比实现28.5%的高增长。顺丰控股披露2023 年年报，由于受到宏观经济承压以及国际海空运运价下跌影响， 全年营收2584.1 亿元（同比-3.4%），扣非归母净利润71.3 亿元（同比+33.7%），现阶段看好顺丰鄂州机场和国际业务的发展潜力，首先鄂州机场航空转运中心已于去年三季度投入使用，中期将有利于提高时效快递、快运、供应链等业务收入的增速以及帮助航空运输成本下降；其次顺丰将可以依托鄂州机场以及国内网络资源去切入国际市场，截至2023 年底鄂州枢纽累计开通45 条国内航线及10 条国际航线，国际市场将打开了顺丰长期的发展空间。投资方面，2024 年快递行业价格竞争有望有所缓和，行业服务和合规要求更高的背景下行业龙头将加速分化，而快递龙头估值正处低位，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。
物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022 年9 月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计2024 年京东集团贡献增量收入约78 亿元），另一方面我们认为2024 年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。2）自下而上推荐嘉友国际，公司公告拟以自有资金收购蒙古矿业公司MMC 旗下子公司KEX20%股权。一方面有望带来公司投资收益增厚，另一方面与MMC 的深度绑定有望带来公司中蒙业务核心竞争力继续增强。同日，嘉友与MMC 签署了长期合作协议，约定10 年内采购不低于1750 万吨煤炭，看好公司甘其毛都口岸业务量继续提升，2024 年公司在中蒙及中非市场的加持下有望继续维持高增长。
投资建议：看好供需关系紧张的周期股以及顺应消费复苏的物流成长股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、圆通速递、德邦股份、顺丰控股、嘉友国际、春秋航空、中国国航，建议关注招商公路和京沪高铁。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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