事件:比亚迪发布2023 年年报,公司2023 年实现营收6023.2 亿元,同比+42%;实现归母净利润300.4 亿元,同比+80.7%。2023 年公司销售毛利率达20.2%,同比提升3.2pcts,销售净利率达5.2%,同比提升1pcts。
2023 年公司销量突破300 万辆,毛利率同比优化。公司2023 年销量达到302.4 万辆,同比增长62%,其中出口销量达到24.3 万辆,同比增长334.2%。
公司销量大幅提升,带动收入和业绩高增并达到历史新高。分业务板块来看,公司汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入达4834.53 亿元,同比增长48.9%,该板块23 年毛利率达到23.02%,同比提升2.63pcts;手机部件、组装及其他产品业务的收入约1185.77 亿元,同比增长20%,该板块23 年毛利率达到8.78%,同比提升2.72pcts。
荣耀版爆单,双代同堂攻占市场。春节后公司陆续推出秦PLUS 等多款荣耀款车型,定价普遍下降2-3 万元。比亚迪3 月实现销量30.25 万辆,较2 月环比提高147%,其中出口3.84 万辆。我们预计,公司将于Q2 上市秦系新车/海洋生物新车,与秦PLUS 形成双代同堂抢占A 级市场。
产品&技术大年助力品牌力向上。公司改款腾势D9 上市12 小时大定破1.13万。新车型方面,预计海狮07、仰望U7、腾势Z9GT 等全新车型有望贡献较高销量。技术方面,我们预计DM5.0、e4.0 平台分别有望于2Q24/4Q24发布。我们预计公司2024 年销量有望达到370 万辆,其中出口45 万辆。
盈利预测:公司2023 年业绩符合预期,3 月销量亮眼,伴随二季度新车&新技术平台的陆续发布,有望开启新一轮向上周期。我们预计2024-2026年公司收入分别为7038/8012/9220 亿元,归母净利润分别为363/423/537亿元,当前股价对应PE 17.0/14.6/11.5x,维持“买入”评级。
风险提示:大股东减持风险;国际化进程不及预期;产能扩张不及预期;利润不及预期;行业增速不及预期;行业竞争加剧。
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(责任编辑:王丹 )
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