家电行业周报24W13：看好红利成长策略 把脉一季度业绩前瞻

　　一、周观点：看好红利成长策略，把脉一季度业绩前瞻
持续看好红利成长策略。随着无风险利率持续走低，市场对回报的确定性和稳定性给予溢价。我们认为5%股息率、10%以上增长，合计回报率15%-20%，同时ROE 稳定在20%以上的家电核心资产，估值存在系统性修复机会。近期家电龙头美的、海尔财报发布后也引发市场热捧，核心也是凸显两点，1）提高现金分红率，美的提至62%，海尔提至45%、且承诺未来两年提高到50%；2）成长成色，四季度美的业绩增长18%，海尔增长13%。
　　白电及零部件一季报稳中求进。空调、冰洗开年一季度供给侧排产高、内需以旧换新政策催化、出口渠道补库存拉动。我们预计头部白电龙头美的、海尔、格力业绩增幅10%左右，海信家电增幅我们预计更高达20%；上游零部件企业三花、盾安在热管理和冷配件双轮驱动下，我们预计业绩增幅20%/30%。
　　小电+工具关注出海机遇。小家电石头科技、新宝股份一季报预计表现亮眼，不论是出海获取份额，抑或者渠道补库存拉动，我们预计石头、新宝一季度业绩增幅分别在50%+/80%；苏泊尔作为小电高股息代表，我们预计一季度业绩增幅15%。工具方面，随着劳氏、家得宝建材零售渠道进入补库周期，叠加美联储降息临近、美国房屋销售数据反转，相关工具企业泉峰控股、格力博、巨星科技、创科实业都会迎来EPS 和估值的戴维斯双击，其中巨星、格力博一季报业绩我们预计增幅20%左右。
　　黑电\个护\户外关注二季度拐点。黑电短期受制于面板价格上涨和渠道调整，海信视像一季度业绩我们预计下滑15%左右，电视机代工企业兆驰股份、康冠科技一季度业绩我们预计增幅10%/20%。随着二季度欧洲杯及7 月份巴黎奥运会到来，彩电将迎来销售旺季，以海信视像、TCL 电子为代表的整机企业引领MiniLED 技术变革、出海份额提升迎来新的机遇。个护和户外代表飞科电器、九号公司，我们判断正在迎来基本面的拐点：便携式剃须刀/高速吹风机新品上市、博锐品牌的快速崛起，正在推动飞科进入新的发展阶段，从二季度开始公司将迎来收入和业绩的逐季加速；九号公司则在两轮车开始盈利、全地形车/割草机器人系统发力后，业绩端将迎来释放加速。
　　二、重点事件及公司公告：
　　本周重点事件及公司公告包括美的集团股份回购完成情况、澳芯瑞达终止及变更部分募投项目与其明细并延期、比依股份以集中竞价交易方式回购公司股份、德昌股份获得客户项目定点、石头科技发布2023 年年度报告等。
　　三、重点数据观察：推荐关迪显咨询1-2 月TV 出口数据、奥维云网彩电下沉市场数据。
　　风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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