天山铝业面临营收下滑挑战，2023年铝价上涨潜力显著

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天山铝业2023年营收和净利润下滑
公司去年营业收入下降12.2%，归母净利润下降16.8%，扣非归母净利润下降25.8%。第四季度营业收入同比减少19.9%，归母净利润同比增加130.08%。

库存积累影响盈利能力
阳极碳素和高纯铝板库存积累，导致未实现销售毛利约1.8亿元。铝价上涨可能有助于公司盈利增厚。

生产经营目标稳步推进
2024年，公司计划原铝产量116万吨，发电量130亿度，氧化铝产量235万吨等。

原料成本波动对毛利有所影响
2023年原料成本端环比下移增厚毛利，第四季度原料成本端环比上涨减少毛利。

经营性现金流稳健
2023年，公司经营性现金流净额为39.16亿元，较上年提升7.59亿元。

资源保障战略规划
公司计划在印尼建设铝产业链，目标自给率达到100%。几内亚项目预计将于2024年规模开采并运回国，保障上游资源。

电解铝复产不确定性
需求端地产竣工预期触底，PMI持续扩张，铝价可能维持高位。

铝价易涨难跌
预计全年电解铝市场有望维持紧平衡，铝价易涨难跌。

风险提示
铝价大幅波动，项目进度不及预期，终端需求不及预期等因素可能影响公司业绩。