电气设备行业点评：3月出口印度市场表现优秀 欧洲逆变器去库持续行业点评

　　根据海关总署数据，24 年1 月组件出口分别为27.91 亿美元，环比+30.9%，同比-21.2%，2 月组件出口金额25.48 亿美元，环比-8.7%，同比-25.6%；1-2 月累计金额53.39 亿美元，同比-23.4%，组件价格下行导致出口金额下降较快。
　　我们分别按月均价0.145 美元/w 和0.144 美元/w 测算，预估1 月组件出口数量为19.25GW，环比+23.8%，同比+34.8%，2 月组件出口数量17.7GW，环比-8%，同比+34.8%。1-2 月累计出口36.95GW，同比+33.8%，欧洲组件价格下行驱动需求增长，叠加红海事件加速库存去化节奏，组件出口改善。
　　逆变器环节，24 年1 月逆变器出口5.67 亿美元，环比-4.7%，同比-47.55%，2 月逆变器出口4.49 亿美元，环比-20.7%，同比-48.3%；1-2 月累计逆变器出口10.2 亿美元，同比-47.9%。
　　1-2 月累计金额看，浙江、广东、江苏、安徽分别为2.2、4.1、1.3 和2.2亿美元，同比-53.8%、-52.7%、-40.6%和-11.8%；出口市场角度，1-2月逆变器累计出口欧洲3.9 亿美元，同比-70.2%，仍处于持续去化中，，2 季度能否实现正向修复成为关键，巴西、澳大利亚、印度市场表现优异，2 月单月同比正增长，印度是唯一1-2 月累计逆变器出口正增长的市场，累计同比+34.9%。
　　我们认为国内产业链下行后盈利见底，二三线产能逐步出清，龙头韧性较强，同时海外市场组件环节表现正向，去库接近尾声，逆变器环节预计24 年上半年去库结束，4、5 月份出口数据成为关键。
　　风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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