电子板块2024年一季度业绩前瞻报告:存储领跑复苏条线 消费电子稳中求新 国产替代强者恒强

2024-04-14 11:50:04 和讯  浙商证券蒋高振/厉秋迪
  投资要点
  展望2024 年一季度,我们将电子板块分为三大板块:消费电子链条、复苏链条和国产替代链条。通过对2024 年电子产业链各细分领域的发展趋势进行分析,我们发现存储板块可能有机会率先迎来需求拐点,领跑复苏条线;消费电子传统产品并未发现显著的复苏拐点,建议关注传统消费电子终端中的新变化以及MR 等新型消费电子终端的边际催化;国产替代链条相关标的符合预期,半导体设备板块基本面依然强劲,强者恒强趋势持续。
  复苏链:存储、被动元件景气上行,模拟、安防静待需求拐点我们把IC 设计中的存储、模拟、MCU 以及元器件中的被动、连接器都归入复苏链条,安防也归入复苏链条。1)存储:随着算力建设带动存力需求增长及端侧创新带动存储产品升级等,2024 年存储行业经营业绩有望得到明显改善,据Trendforce 预测,24Q2 DRAM 合约价季涨幅约为3~8%,NAND Flash 合约价将强势上涨约13~18%。另外,随着供需结构调整,利基型产品有望迎来价格拐点,华邦电、南亚2 月营收均实现同比增长;2)被动元件:被动元件行业格局相对较好,相关公司均为细分行业龙头,财务报表扎实、盈利能力突出。2024年来看,消费电子整体仍有持续复苏的预期,下游客户持续拉货,元器件公司一季报仍保持较高景气度水平,考虑到23Q1 的淡季,24Q1 预期具有较大的同比改善预期。3)模拟:模拟板块目前需求方面处于持续弱复苏状态,下游除持续增长的汽车电子以外,消费电子复苏较为明显,其余行业次之,24 年有望持续修复。4)安防:2024 年AI 端侧有望持续落地,为安防行业注入新动能,一季度向来属于安防行业淡季,但可跟踪安防行业AI 端侧的落地情况。
  消费电子链:重视传统消电光学增量+新型消电终端核心催化根据此前的划分,我们仍将消费电子产业链划分为传统消电链(手机/笔电/可穿戴等)及新型消电链(VR/MR/AR 等)。1)传统消电供应链:须尤其重视手机光学景气度的进一步提升及持续加速的国产化进度:1、景气回升:以CIS 为核心的半导体光学正全面回暖,伴随国产高端CIS 逐步上机新品手机,行业供需格局有望进一步优化;非CIS 类光学器件受益于旋涂工艺等细分技术迭代,需求有望进一步升级;2、国产渗透加速:国内头部CIS 厂商进一步加速渗透,产品端基本实现同海外竞对的全面对标,市场份额及盈利能力有望进一步上修。2)新型消电终端:MR 终端伴随A 品牌入局市场关注度持续提升,须重点关注年中6月以苹果WWDC 为核心的重大事件期间可能公布的海外巨头AI 与终端结合布局的最新进展,以及年内国产相关品牌新品的跟进进度;同时24H2 海外M 等品牌潜在AR 新品节奏亦有望持续推动市场景气度提升。
  国产替代链:24Q1 半导体设备维持高景气,半导体材料逐步修复回暖根据SEMI 最新预测,预计全球12 寸晶圆厂设备投资将在2025 年增长20%至1165 亿美元,2026 年增长12%至1305 亿美元,全球半导体设备有望进入科技革命带来的新一轮上行周期,国内半导体设备得益于本土晶圆厂持续扩产同样有望享受红利。1)半导体设备:当前我国光刻机、涂胶显影、离子注入、部分检量测设备国产化率仍较低,国产替代进程持续推进,以北方华创、中微公司为代表的国内龙头厂商在手订单/合同负债储备充足,业绩成长性/确定性兼备。2)半导体材料:材料厂商业绩同晶圆厂稼动率相关性较强,考虑到终端需求弱复苏的态势,材料板块公司订单及业绩有望一同修复回暖。
  风险提示
  需求不及预期、新产品发布不及预期、竞争加剧、半导体国产化不及预期等风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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