家居:内销方面,虽然3 月以来渠道经销商调研反馈接单相对较弱,但根据国金数字未来实验室数据显示,3 月家居卖场客流量指数同比、环比均回升较为明显,已接近19 年月度客流量均值。客流量作为相对前瞻指标,在流量不弱的情况下,考虑后续月度接单基数不高,整体对于终端接单增长或可不必过于悲观。本周索菲亚发布23年业绩,索菲亚品牌收入同比+11%(客单价+6.3%),验证我们此前判断,依托多品类运作提升“客单价”的路径将成为各品牌增长的核心驱动力,行业经营门槛与难度加大,行业集中度有望迎来加速提升。外销方面,3 月中国家具出口金额(美元计价)同比-12.3%,主因基数相对较高(后续月度基数明显下降),环比仍有增长,延续我们此前观点,考虑美国补库周期叠加后续降息预期,24H1 中国家居出口均有望保持较高景气度。整体来看,家居板块我们依然推荐:1)具备品类融合能力、整装渠道布局领先的大家居龙头企业;2)代工+品牌出海逻辑较为顺畅且估值仍较低的企业;3)仍具备品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的企业。
新型烟草:本周思摩尔发布一季度业绩,24Q1 全面收益总额同比增长5.6%至3.1 亿元,盈利增长较为稳健。延续此前判断,公司艰难时刻将过,新增长点逐步显现。海外市场来看,1)菲莫正加速在美国的IQOS 销售布局,国内相关HNB 产业链有望受益;2)德国4 月1 日通过大麻法案,德国大麻合法化进程加速,思摩尔特殊用途雾化设备有望受益;3)海外一次性烟监管越发趋严,后续合规换弹式产品份额有望逐步回升。国内市场来看,电子烟行业专项检查正在进行中,在执法趋严及口味逐步优化的背景下,后续合规产品销售依然有望延续逐季回升趋势。
宠物:第四届它博会召开,产品工艺创新向深处迈进,头部上市公司在产品差异化构建/运营优势彰显,建议持续关注国产宠食龙头品牌投资价值。产品创新层面:更纵深化发展,表观的配方更迭速度和前两年相比略有减弱迹象,高鲜肉→冻干/烘焙工艺创新,打差异化的点在于①产品口味多样化和更丰富;②对配方的诠释更深入(如烘焙工艺优化、冻干);品牌格局:国内头部品牌公司渠道运营优势领先充分显现(乖宝、顽皮等位置人流/活动/直播位比纯进口代理品牌ziwi、k9 等强很多);皇家/冠能强调自身专业系列(功能+处方粮)差异化优势显著且具备定价权。
造纸:短期罢工对纸浆生产端的影响基本结束,斯道拉恩索/UPM 已逐渐恢复其芬兰工厂的生产。根据隆众资讯,北欧浆厂芬林芬宝4 月无量供应中国市场,4 月Mercer 针叶浆报价820 美金(环比+50 美金,幅度+6.5%)。尽管本轮更多是成本驱动型涨价,但短期纸浆上移的确定性带动纸价上涨预期较前期更明确,当前文化双胶/白卡/生活纸较2 月初上涨+200/持平/+300 元/吨,涨幅节奏&幅度差异来自供给格局/阶段性需求(1H 为包装纸消费淡季)。重点关注具备纸浆&木片自供能力的头部纸企。
出海:根据海关总署,1Q 跨境电商进出口增长9.6%,其中,跨境电商海外仓出口增长11.8%。近期亚马逊官网推出“COSMO”新算法作为补充,我们认为这对卖家精细化运营要求更高,持续推荐具备优秀管理运营能力的品牌型跨境卖家、海外仓等跨境基础设施标的。
家居板块:推荐顾家家居(软体+定制品类融合销售加速,外销拖累已消除)、森鹰窗业(零售渠道加速扩张叠加新品类快速起量,正迎加速发展期);
造纸:推荐太阳纸业(优质浆纸一体化龙头,文化纸旺季提涨落地顺利,前瞻性木片布局中长期逐步解除上游资源约束)
跨境出海:推荐乐歌股份(跨境电商基础设施产业链标的,海外仓利润率释放+新仓投放高速成长,跨境主业受益拓品类带动客单提升);推荐名创优品(直营模式探索成功打开北美成长天花板,主题大店2.0 模式开启国内高质成长)。
风险提示
地产竣工恢复速度低于预期;原材料价格大幅上涨;新品推广不及预期;汇率大幅波动。
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(责任编辑:王丹 )
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