商业银行行业:社融信贷增速或将回归常态

2024-04-15 08:15:04 和讯  国泰君安刘源/钟昌静
  本报告导读:
  高基数效应及监管平滑信贷节奏指引下,3 月社融信贷增速继续回落,符合市场预期,居民端需求仍然偏弱。预计3 月为社融信贷增速低点,后续信贷强度或将回归常态。
  摘要:
  数据概况:3月人民币贷款新增3.09 万亿元,同比少增8000 亿元,贷款余额同比+9.6%(增速环比下降0.5pc);社融新增4.87 万亿元,同比少增5075 亿元,社融存量同比+8.7%(增速环比下降0.3pc)。
  3 月社融同比少增5075 亿元,其中人民币贷款同比少增6576 亿元,政府债券融资同比少增1380 亿元,表外融资(信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票)同比多增1848 亿元。政府债券继续维持少增,国债发行进度加快,但专项债发行趋缓,拖累了政府融资,地方政府化债需求或推高了非标融资。企业债券融资同比多增1251 亿元,但城投债和地产债净融资额较小,主要是信用债贡献,可能与利率下行,企业发债融资成本降低有关。
  3 月信贷同比少增8000 亿元,企业端和居民端均少增,居民需求实际偏弱。企业端,短贷同比少增1015 亿元,中长贷同比少增4700 亿元,主要是2023 年同期基数过高。从近十年的维度看,企业短贷和中长贷增量均仅次于2023 年同期,企业实际融资需求并不算弱,经济指标如PMI 等改善等侧面佐证企业生产经营恢复。居民端,短贷同比少增1186 亿元,中长贷同比少增1832 亿元,增量均为近五年来次低,3 月中上旬楼市出现“倒春寒”,地产仍是居民贷款的拖累因素,根据克而瑞数据,3 月单月百强房企业绩规模同比下降45.8%。
  3 月M1 同比增长1.1%,环比下降0.1pc,微观主体的活力仍偏弱;M2 同比增长8.3%,环比下降0.4pc,主要是贷款同比少增使存款派生的强度减弱。M2 和M1 增速剪刀差为7.2%,环比收窄0.3pc。
  展望下一阶段,我们认为:①3 月政府工作报告中明确提出扩大国内需求、激发消费潜能,消费品以旧换新等方案正相继落地,后续居民融资需求或将修复;②2023 年一季度社融信贷的高基数效应已逐步消退,特别国债与专项债或在二三季度加快发行速度,将对社融形成支撑,后续社融信贷增速可能迎来改善,继续看好银行板块投资机会。
  风险提示:需求恢复不及预期,重点领域风险暴露。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读