银行业周报：汇金增持国有行 存款实际成本有望下行

　　市场回顾：4/8-4/14，主要指数沪深300 下跌2.58%，上证综指下跌1.62%，创业板指数下跌4.21%。4/8-4/14 沪深两市主板A 股日均成交额6028.02 亿元，较上周上涨48.72 %；4/8-4/14 两融余额15417.37 亿元，较上周上涨0.04%。
　　银行板块：4/8-4/14 申万银行指数周跌0.55%。其中A 股涨幅靠前的是：中信银行（+3.85%）、苏农银行（+1.30%）、建设银行（+1.15%）、交通银行（+0.61%）和兴业银行（+0.52%）；A 股跌幅靠前的是：平安银行（-3.82%）、民生银行（-2.98%）、青农商行（-2.92%）、重庆银行（-2.79%）和渝农银行（-2.78%）。H 股涨幅靠前的是：
　　哈尔滨银行（+11.79%）、恒生银行（+9.20%）、广州农商银行（+6.29%）、大新金融（+5.25%）、大新银行集团（+4.24%）；H 股跌幅靠前的是：晋商银行（-13.46%）、甘肃银行（-5.33%）、渣打集团（-4.01%）、中原银行（-3.33%）、天津银行(-2.76%)。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：4/8-4/14 新发国债951.6 亿，环比上周+951.6 亿，净融资-5495.88 亿；4/8-4/14 新发地方政府债667.67 亿，环比上周-331.72 亿，净融资-182.14亿。2）同业存单：4/8-4/14 银行净融资额+3724.3 亿元，单周同业存单发行量9305 亿。
　　其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行24%/ 36%/ 33%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.7%，转贴利率1.57%，分别较上周-12/-3bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.28%，环比上周-1bps，余额宝7D 收益率较上周下降1.33bps 至1.78%。
　　银行周观点：汇金增持四大行，存款成本仍有下降空间。1）行业层面：存款管控力度加强，禁止存款人工补息。4 月8 日，市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，要求银行业金融机构禁止通过手工补息的方式高息揽储，维护存款市场竞争秩序，并于2024 年4 月底前完成整改。存款手工补息本为业务操作失误的勘误手段，但是部分银行支行、网点为应对存款考核压力，通过手工补息等方式高息揽储，从而规避监管定价限制。本次整改完成后，预计对银行业的影响主要在体现在两方面：一是存款规模方面，利率敏感型客户存款将转向其他收益较高的产品，导致存款规模下降；二是存款实际利率下行，存款竞争趋缓，减轻银行业息差压力。高息揽储的现象在中小行较为普遍，预计中小行受到的影响会较大。2）公司层面：各家银行已经着手压降高成本负债。根据贝壳财经记者通过各家银行App 梳理北京地区大额存单情况时发现，目前新发5 年期大额存单产品已属罕见。仅工行仍有新发的5 年期大额存单产品，利率为2.40%；招商银行、中信银行、兴业银行、江苏银行、北京银行目前暂无新发放的3 年期大额存单额度。中小行方面，包括河南、陕西、山西、云南、贵州、广东省等多地农商行密集下调定期存款利率。虽然大型银行和中小行存款利率下调的步调并不一致，但是压降存款成本趋势仍将持续，负债端成本仍有下行空间，缓解息差下行压力。3）4 月12 日，工、农、中、建四大行披露汇金公司增持股份计划实施情况。截止2024 年4 月10 日，汇金公司累计增持工、农、中、建A 股股份2.87 亿股、4.01 亿股、3.30 亿股、0.71 亿股，增持股份分别占总股本0.08%、0.11%、0.11%、0.03%。增持完成后，汇金公司所持工、农、中、建四大行的股份占比分别为34.79%、40.14%、64.13%、57.14%。汇金公司增持有利于提振市场信心，稳定并提升银行股股价。
　　投资建议：当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024 年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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