银行业资负跟踪：3月PSL余额下降

　　核心观点：
　　本期：2024/4/1~4/7，上期：2024/3/25~3/31，下期：2024/4/8~4/14，本文数据来源：Wind，下同。
　　央行动态：本期央行公开市场共开展80 亿元7 天逆回购操作，利率1.80%，逆回购到期8500 亿元，整体实现净回笼8420 亿元，期末逆回购余额80 亿元，下期央行公开市场将有60 亿元逆回购到期。本期央行公开市场逆回购余额大幅回落，显示跨季后资金面重回充裕，当前银行间流动性保持宽松，预计下期央行公开市场余额维持低位。
　　政府债融资：本期政府债净缴款-596.26 亿元，下期政府债净缴款约-1124 亿元，主要是偿还量高达7297 亿元，下期政府债总发行量为6173亿元，为去年11 月以来周度最高，继续关注后续政府债发行节奏。
　　资金利率：本期末DR001、DR007、DR014、DR021 分别较上期变动+0.29bp、-19.89bp、-27.13bp、-26.64bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y 分别较上期变动-5.8bp、-1.5bp、-2.3bp、-1.8bp、-1.5bp。跨季结束后资金面重回充裕，资金利率大幅回落，目前银行间流动性宽松，政府债净缴款水平低位，预计下期资金利率窄幅波动。
　　NCD 利率：本期NCD 加权平均发行利率为2.17%，较上期下行4bp。
　　收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA 级NCD 到期收益率分别较上期变动+4.85bp、-5.11bp、-8.14bp、-5.99bp、-5.00bp。本期存单发行规模2,637 亿元，期限结构上，3M 及以下存单规模占比33%；9M 以上存单占比53%。本期进入4 月，季末信贷冲量和资金面扰动等因素消退，各期限存单发行规模继续缩量，4 月为信贷投放淡季，缴税大月，预计月中短期存单占比将明显提升。
　　国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 分别较上期末变动0bp、+1.31bp、-0.28bp、+0.36bp、1.82bp。长债利率窄幅波动，市场弱预期仍待扭转，关注节奏财政扩张力度和节奏。
　　票据利率：本期末1M、3M 和半年票据利率分别为1.62%、1.56%、1.53%，分别较上期末下降49bp、19bp、15bp。4 月票据利率明显回落，信贷需求持续性不佳，但考虑到信贷平滑压力已过，4 月银行信贷预算或将同比多增，预计4 月信贷量多增会明显好于3 月。
　　PSL 投放：本期央行公布3 月PSL 数据，3 月末PSL 余额3.37 万亿元，较2 月末回落322 亿元，为前期投放自然到期，本轮新增投放阶段性暂停，需要关注Q1 经济数据统计超预期带来财政信用政策发力再观望的可能。
　　下期关注：3 月金融数据。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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