“AI的裂变时刻”系列报告7：ASTERA LABS：数据中心连接方案独角兽 产品受益于AI服务器强劲需求

核心观点：
Astera Labs：高速成长的数据中心连接方案独角兽。Astera Labs 于2017 年成立至今快速成长，三条产品线专注于解决数据中心AI 相关的连接和内存瓶颈等问题。（1）Retimer 芯片：Aries 是公司PCIe Retimer 芯片业务，Retimer 以数字方式恢复降级的高速信号并重新传输数据，从而实现更高数据带宽；（2）AEC：Taurus 是公司有源电缆（AEC）模块业务，主要通过以太网扩展服务器和交换机之间的传输；（3）CXL 内存连接控制器：
Leo 系列产品是公司基于CXL 技术拓展的内存连接控制器业务，主要在于解决“内存墙”问题。公司从成立至今，已获得了超300 个design win，目前导入包括了亚马逊、英特尔、AMD、Supermicro 等客户。
PCIe Retimer：需求和AI 服务器出货高度相关。解决信号衰减问题主要分三种方案，而Retimer 有望成为解决信号衰减最具性价比的方案。AIGC 大潮催生各种大模型训练需求，相应拉动了AI 服务器需求。根据AsteraLabs 方案，一台8 卡GPU 的AI 服务器至少需要8 颗Retimer 芯片，即Retimer 芯片需求量和AI 服务器需求高度相关。通用服务器方面，Retimer 芯片可用在NVMe SSD、NIC、Riser 卡等多达8 个应用场景使用，但随着PCIe 5.0 的渗透提升，通用服务器对PCIe Retimer 需求也相应增加。我们测算2027 年PCIe Retimer芯片市场空间约9.66 亿元，2023-2027 年CAGR 达59.7%。
AEC：800G 速率或加速AEC 需求。随着数据中心服务器接口的速率向56Gbps 的PAM-4 信号过渡，400G和800G 速率网络成为主流，DAC 的传输距离大大缩短至3 米以内。由于AEC 在电缆内部增加了有源芯片Retimer 或Redriver，可以补偿一部分铜线传输造成的损耗，以增强和延长信号传输，更符合AI 集群需求。根据650 Group 预估，AEC 市场空间预计从2023 年约7000 万美元增长到2027 年约13 亿美元， CAGR 达108%。
Taurus 系列是Astera Labs 的AEC 模块业务，集成了公司的COSMOS 软件套件。
CXL：解决Memory Wall 的方案之一。AI 大模型时代，算力和带宽能力之间的差距越来越大。“内存墙”问题越来越明显，从而限制了整个存算系统的性能。Leo 产品系列是Astera Lab 的CXL 内存控制器，通过支持内存扩展和池化来消除带宽/容量瓶颈、降低TCO 并优化内存利用率，从而加速人工智能和云基础设施。此外，本土厂商澜起科技于2022 年5 月发布全球首款CXL 内存扩展控制器芯片（MXC），三星和海力士相继推出了采用CXL 内存控制器的CXL 内存模组。产业链陆续布局推进中。
投资建议：建议关注同时布局Retimer 和CXL 内存控制器芯片厂商澜起科技。
风险提示：PCIe4.0/5.0 渗透不及预期；AI 服务器出货量不及预期；CXL 发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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