金属及金属新材料行业：黄金上行趋势不变 市场预期仍在蓄势

　　核心观点：
　　基本金属：海外高利率缓和方向不变，预计基本金属仍易涨难跌。美联储降息时间或延后，24 年降息次数或低于预期，欧洲、加拿大等其他国家较长高利率压制经济增长，降息动力或较美国更早更强，海外国家通胀粘性与降息时点存差异，但24 年整体海外高利率环境将缓和的方向不变，国内设备更新亦提供需求增量，基本金属供给紧张的情况下，预计基本金属价格与股票走势仍易涨难跌，小幅震荡不改上行趋势，股票估值仍有提升空间。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。
　　钢铁：成本大涨支撑钢价微涨，预计钢材价利以震荡为主。供给端，据wind，行业盈利面（38%）环比虽有修复但仍偏低，成本上行或继续压制供给。需求端，线螺采购环比如期修复。成本端，预计低盈利率压制原料采购需求。价利方面，成本上行或缩小后期购销差价，预计价利震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。
　　贵金属：美国通胀粘性持续，市场预期仍在蓄势。据Wind，本周COMEX黄金上涨0.47%至2360.2 美元/盎司，为历史新高。本周美国公布的3月CPI、核心CPI 同比、环比均超预期，美国通胀粘性持续，FOMC 3月会议纪要显示美联储对通胀下降速度缓慢表示担忧。近期美国强劲的就业市场表现和粘性较高的通胀，或延后美联储降息时点、压降降息概率，但市场预期仍在蓄势，预期和估值仍有继续提升的空间。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。
　　能源金属：上游挺价出货，下游按需补库，预计锂价窄幅震荡。产业链整体库存较为合理，上游以销定产、下游按需补库，锂盐价格微涨。国内环保扰动持续，锂盐厂挺价出货，预计锂价仍呈窄幅震荡走势。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。
　　小金属：供需转好驱动稀土、钨、钼价格上涨。下游订单增加，稀土成交回暖，价格继续上涨。新一轮环保督察入驻江西，加剧钨的供需矛盾，但由于回收比例较大，下游光伏用钨丝对需求的拉动弹性较弱，我们认为钨价将小幅上移。国内需求疲软为钼的供需矛盾提供了阶段性缓释的空间，但以Cybertruck 为代表的终端需求渗透率逐步提升，钼价将再次打开上行通道。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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