亿纬锂能(300014):2023年业绩符合预期 利润稳健增长

2024-04-21 11:50:03 和讯  财通证券张一弛/张磊
事件:公司发布2023 年报,全年营收487.3 亿元,同比+34%,归母净利润40.5 亿元,同比+15 %;扣非净利27.6 亿元,同比+2%。公司Q4 营收132.6亿元,同环比+10%/+6%,归母净利6.3 亿元,同环比-26%/-51%,扣非净利6.0亿元,同环比+16%/-33%。毛利率17.8%,同环比+0.8pct/-0.5pct,主要系降价影响。Q4 净利率4.7%,环比-5.4pct,主要系计提股权激励费用和奖金。
费用管控较好,研发持续投入:公司2023 年期间费用率10.6%,同比-1.2pct,其中销售费用率1.3%,同比-0.1pct;研发持续投入,费用同比增长26.9%。
23Q4 期间费用率14.5%,同环比-1.8pct/+4.4pct,Q4 环比增长主要来自于管理费用。公司23Q4 管理费用8.6 亿元,环比增加6 亿元(+234%),主要系计提了股权激励费用4.6 亿元及奖金。
国内资本开支放缓,加快海外布局:公司2023 年资本开支50 亿元,同比下滑63.8%, Q4 持续下降,资本开支9 亿元,同环比-61.4%/29.6%,主要系国内供需结构发生变化,公司适时调整节奏。同时公司也在加快海外布局,已在东南亚的马来西亚和欧洲的匈牙利规划了工厂项目,分别建设一定规模的消费电池和动力电池产能,以快速响应匈牙利当地关键客户的配套需求,未来国外将是资本开支重点。
受益于产线放量,市场份额持续提升:根据动力电池产业创新联盟统计,公司2024 年1-3 月累计装机量3.79GWh,市场占比4.5%,同比+0.8pct。全球方面,根据SNE Research 统计,公司2024 年1-2 月实现动力电池装机1.7GWh,同比+29.2%,高于市场增速(同比+27.0%),市占率保持在1.8%。随着产线的放量,公司的动力电池产能已初具规模,在新能源乘用车领域业务发展迅速。
公司已进入国际一流乘用车企供应链,未来或将持续受益。
投资建议:公司持续布局新产品和新产能,增强市场竞争优势。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入558.50/836.90/1105.80 亿元,归母净利润51.54/62.81/71.14 亿元,对应PE 分别为14.37/11.79/10.41 倍,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;新技术产品替代的风险;政策变化风险;产能过剩的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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