电子行业事项点评：台积电1Q24业绩点评：全年服务器AI收入或翻倍 半导体行业增速预期下调

营收略超指引 ，毛利率符合指引：1Q24，台积电实现营收188.7亿美元，同比+12.9%，环比-3.8%，略超此前指引（180~188 亿美元）；毛利率为53.1%，同比-3.2pct，环比+0.1pct，符合此前指引（ 52%~54%）； 净利率为38.0%， 同比-2.7pct ， 环比-0.2pct。
先进制程与下游分布：3nm 占比下滑，HPC、IoT、DCE 环比增长。分制程看，1Q24 公司7nm 及以下制程收入占比为65%，其中3nm/5nm/7nm 占比分别为9%/37%/19%，3nm 环比下滑6pct，5nm 和7nm 均环比提升2pct。分应用看，1Q24 HPC 收入环比+3%、占比46%，手机收入环比-16%、占比38%，IoT 收入环比+5%、占比6%，汽车收入环比持平、占比6%，DCE 收入环比+33%、占比2%。
资本开支：1Q24 的CapEx 为57.7 亿美元，较4Q23 增加了5.3亿美元。公司维持2024 年资本开支280~320 亿美元的指引，其中70%~80%用于先进工艺，10%~20%用于专业技术，10%用于先进封测和掩模版制造。
业绩指引：公司预计2Q24 营收为196~204 亿美元，中值200 亿美元，环比+6.0%，主要受智能手机季节性因素影响；预计毛利率区间为51%~53%，中值52%，环比下降1.1pct，主要受403 地震以及电力成本上升因素影响； 预计营业利润率区间为40%~42%，中值41%，环比-1pct。公司预计下半年业务增长更强劲，3nm 收入贡献有望增加，这或将稀释2H24 毛利率3-4pct（1H24 稀释2-3pct），长期毛利率53%仍能保持。
下调2024 年半导体市场增速指引，AI 需求有望持续强劲。公司认为，由于宏观经济和地缘政治的不确定性持续存在，或将进一步拖累消费者情绪和终端需求，公司下调2024 年全球半导体市场（不包含存储）的同比增速预测至10%，下调代工市场同比增速预测至15%~20%。另一方面，来自AI 的需求依旧强劲，公司预测2024 年来自服务器AI 处理器的收入贡献将增长一倍以上，占比接近10%。
公司认为，未来五年AI 业务的CAGR 将达50%，并在2028 年收入占比达到20%。
N2 制程和全球产能规划：①公司N2 节点进展顺利，性能和良率均符合甚至优于预期，计划2025 年开始量产。②计划在亚利桑那建设3 座晶圆厂，一厂采用N4 工艺，计划1H25 量产；二厂除3nm 外新增2nm 工艺，计划2028 年量产；三厂采用2nm 或更先进工艺。③日本熊本厂采用12/16 和22/28nm 工艺，有望4Q24量产，日本二厂采用40、12/16 和6/7nm 工艺，满足消费、汽车、工业和HPC 需求，计划2H24 动工、27 年底完工。④德国工厂专注汽车和工业应用，计划4Q24 开始建设。
风险提示：先进制程研发不及预期，下游需求恢复不及预期，产能建设进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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