石油化工行业周报:“三桶油”首季迎来开门红 持续看好“三桶油”及油服板块

2024-04-21 12:00:05 和讯  光大证券赵乃迪/蔡嘉豪
  “三桶油”一季度生产经营取得开门红,勇当保障国家能源安全主力军。在国际原油价格持续上行情况下,“三桶油”均实现一季度 “开门红”,实现高质量发展,为完成全年目标打下了坚实基础。中国石油一季度实现“开门红”,华北油田、塔里木油田、青海油田等分公司一季度工作有序推进,取得亮眼成果,并要为保障国家能源安全、国民经济稳增长继续作出应有贡献。中国石化胜利油田生产原油586.87 万吨,超计划0.55 万吨;西南油气分公司生产天然气25.35 亿立方米,同比增长13.9%,各分公司表现亮眼。中国海油各单位稳步推进各项工作:渤海油田石油、天然气产量双双创历史新高,有限湛江分公司“三管齐下”推进油气增产,各项目和单位建设一线不断“升温”。
  国企改革全面深化,“三桶油”持续推进提质增效。在一季度工作会议中“三桶油”均强调要深入推进提质增效工作。其中,中国石油强调,推进油气业务和新兴产业发展,同时还要毫不松懈抓好安全生产、环境保护和海外公共安全管理,深入推进提质增效和亏损企业治理。中国石化强调,要坚决守牢安全底线红线和加快推动绿色低碳发展,并不断提升生产经营水平。中国海油强调,要深入推进油气资源供给保障中心建设,勇当保障国家能源安全主力军,同时要深入推进降本提质增效工作。
  地缘政治溢价油价高位震荡,持续看好“三桶油”。2024 年以来,俄乌、巴以冲突持续发酵,红海危机依然持续。地缘政治局势波谲云诡,推动原油等大宗商品价格上行。截至2024 年4 月18 日,布伦特、WTI 油价分别87.42、82.86 美元/桶,较3 月初分别上涨4.74%、3.82%。供给端,OPEC+延长减产计划和增强执行力度,维持现有的石油减产政策不变,同时敦促成员国遵守他们的承诺。随着OPEC+减产延长和减产约束力度增强,有望使原油市场供给端趋紧。需求端,24 年原油需求有望平稳增长,IEA 预计24 年原油需求增长130 万桶/日。油价供需向好,继续看好24 年油价维持高位。2023 年,“三桶油”上游资本开支依然维持高位,中国石油、中国石化、中国海油上游资本开支分别为2484、786、1279 亿元。
  上游资本开支维持高位,全球油服景气度回升。23 年全球上游资本开支持续回升,海上资本开支大幅增长。2023 年,需求担忧、供给限制、地缘政治风险共振,国际油价上半年震荡下行、下半年先涨后跌,全年布伦特原油均价为82.17 美元/桶,同比-17%,仍维持相对高位。全球上游资本开支在2022 年高基数的基础上仍保持一定增长,全年上游勘探开发投资为5687 亿美元,同比增长10.6%,其中海上资本开支为1770 亿美元,同比增长19.7%,海上资本开支增速较快。油气勘探开发投资力度不断加大,油田服务市场持续复苏。
  钻井平台日费方面,22 年至今钻井平台新签合同日费率维持大幅上行趋势,24 年海上钻井盈利能力有望大幅改善。
  投资建议:能源安全战略推进,政策强调从供应端保障能源安全,我们预计中长期内油价将维持中高位;上游能源企业资本开支持续增加,全球海上油服市场景气度持续回暖;国企改革持续深化,国有央企估值水平有望提升。我们持续看好“三桶油”及其下属子公司,建议关注:(1)中国石油(A+H)及其下属子公司中油工程、昆仑能源(H 股);(2)中国石化(A+H)及其下属子公司石化油服、中石化炼化工程(H 股);(3)中国海油(A+H)及其下属子公司中海油服、海油工程、海油发展。
  风险分析:上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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