银行行业周报：消费信贷投放分化 国有行及城商行进取

　　一、2023 年上市银行消费贷投放情况
　　在居民购房意愿及需求相对疲弱的背景下，各家银行开始转向个人消费贷款领域发力。尽管当前消费贷款的高收益特征已并不突出，但各家银行仍将消费贷作为信贷投放的重点发力方向，原因可能包括：
　　1）监管层面引导金融机构加强对消费领域的支持（如2023 年7 月发改委出台《关于恢复和扩大消费的措施》）；
　　2）消费贷可以作为有效的客户触达工具，尽管银行在贷款收益率上有所牺牲，但中长期视角来看，可以为财富管理等其他个人业务引流，有利于银行节约获客成本并积累优质客群；
　　3）银行可以选择通过第三方平台合作实现快速上量，弥补按揭信贷缺口；4）消费贷的资本占用相对更低，按照《商业银行资本管理办法》对各项资产风险权重的规定，消费贷适用于最高不超过75%的风险权重，相对一般公司贷款风险权重（100%）更低。
　　5）中小银行可以通过消费金融子公司突破地域经营限制。
　　从2023 年上市银行消费贷（含信用卡）的投放情况来看：
　　注：以下国有行指“工、农、建、交、邮储”五家银行，股份行包括已披露年报的“招行、平安、中信”等七家银行，城商行包括已披露年报的“宁波、北京、杭州”等六家银行。
　　分银行类型来看，2023 年国有行、股份行、城商行的消费贷增速分别为16.3%、1.4%、30.1%，国有行及城商行增长快于行业平均水平（2023 年金融机构非房消费贷增速达14.7%）。从市场份额的变动情况来看，五家国有行的消费贷市场份额也从2022 年的24.5%提升0.4pc 至24.9%，七家股份行的消费贷市场份额则从2022 年的28.8%下降3.3pc 至25.5%。
　　从细分领域来看，各类型银行在纯消费贷领域发力较为明显，以国有行和股份行的数据来看，国有行信用卡贷款、消费贷（不含信用卡）增速分别为7.8%、34.4%，而股份行这两个领域的增速则分别为-1.8%、8.0%，信用卡贷款增长相对乏力。
　　具体到各家银行的情况来看，2023 年国有行消费贷增速普遍高于全行贷款平均水平，其中农行增速（23.0%）领先于其他国有大行。股份行中分化较为明显，浙商及招行消费贷增速相对较高，分别为20.0%、13.9%，而平安、兴业、光大的消费信贷业务则出现调整。
　　城商行中包括郑州、北京、宁波等银行在内消费贷款增速在30%以上，而杭州银行消费信贷业务有所放缓。
　　二、板块观点：在预期偏弱、存量博弈的环境下，防御性高股息策略更占优势。当前板块内个股超额收益并不明显，建议构建高股息组合进行分散配置，同时采取高抛低吸交易策略，动态调整持仓。
　　具体标的选择上，我们根据低估值、机构持仓少，股息率高、分红比例稳定，核心一级资本充足、再融资压力小，资产质量指标稳健四个维度综合比较来看，国有大行，城商行中的南京银行，以及农商行中的渝农商行、沪农商行相对更适合防御性、高股息投资策略。
　　与此同时，当前银行板块估值仅0.49xPB，板块内个股估值溢价显著收敛，若后续政策持续出台，提振市场经济预期，顺周期品种估值仍具备较大修复空间，建议持续关注宁波银行、常熟银行。
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额9397.24 亿元，环比上周增加985.64 亿元。
　　2）两融：余额1.53 万亿元，较上周减少0.54%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额437.54 亿，环比上周增加213.71亿。4 月以来共计发行661.37 亿，同比减少101.89 亿。其中股票型19.28亿，同比减少66.81 亿；混合型23.15 亿，同比减少139.31 亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为7618.10亿元，环比上周减少1686.90 亿元；当前同业存单余额16.54 万亿元，相比3 月末增加4617.40 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.06%，环比上周减少6bps；4 月发行利率为2.10%，较3 月减少13bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.48%，环比上周下降10bps，4 月平均利率为1.54%，环比3 月下降39bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.61%，环比上周下降10bp，4 月平均利率为1.67%，环比3 月下降39bps。
　　3）10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为2.26%，环比上周减少2bp。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债54.83 亿，环比上周减少147.66 亿，年初以来累计发行6598.56 亿。
　　5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债84.79 亿元，平均利率2.59%，全年累计发行879.65 亿元。
　　风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。