医药生物行业周报：如何理解一季报中药的超额行情&医药高分红梳理

　　一、当周（4.15-4.19）回顾与周专题：
　　当周（4.15-4.19）申万医药指数环比-1.70%，跑输沪深300 指数3.59pct，跑输创业板指数1.31pct。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：市场当周宽幅震荡，医药这边宽幅震荡同时趋势继续向下。细分来看，微盘小市值跌的多一些，医药里面的央国企、高分红、低估值等表现相对更好，一季报超预期的反馈也是不错的。
　　2、原因分析：市场在国九条出台后，走出了宽幅震荡的走势，但风格转化确实在发生，和我们上一次周报判断一致，微盘小市值受到国九条预期扰动跌的较多，央国企、高分红、低估值、大市值等也因此受到市场青睐实现了风格表现。医药市场青睐度不够高，并且大市值标的并没有受到市场关注，所以指数走势较弱，细分表现来看，就是全市场的风格映射，基本上符合我们上一次周报的判断（关注两低一高）。另外，这周进入到一季报发布高峰期，能演绎的主线不多，因此一季报超预期的反馈不错。
　　3、未来展望：这段时间我们对医药节奏的判断还算准确：反弹期、先风格（50-300-500-1000-2000-微盘）后基本面、一季报&催化敏感、科技主题和低估红利抓两头、风险偏好下行抓个股、两低一高等，都得到了验证。近期我们提示重视市场风险偏好的变化，重点关注低估低位高股息个股，结合一季报选股。中短期维度，我们最新选股思路：第一，医药风格精选，尤其关注低估值二次成长&估值修复、底部拐点、国企改革、一季报超预期高增、高股息。第二，医药科技精选，空白需求大单品最好是慢病（NASH、减肥、带状疱疹、RSV、自免、近视、下肢缺血、乙肝功能性治愈等等）、颠覆式新技术（脑机接口、ADC、TCE 双抗等等）；第三，医药景气精选，重点考虑独立景气的三层细分逻辑，比如中硼硅药用玻璃、生物类似物国际化、老龄化下的膏药、电生理等等。
　　三、策略配置思路：
　　1、国盛医药三大选股思路之三：医药风格精选（1）低估值二次成长&估值修复：济川药业、科伦药业、赛生药业、智飞生物、贵州三力、佐力药业、九安医疗、柳药集团、翰森制药、百洋医药、华东医药、东诚药业；（2）底部拐点：司太立、英科医疗、泰格医药、诺思格、博济医药、迈普医学；（3）国企改革：派林生物、九强生物、太极集团；（4）政策倾斜——基药&中药创新药：济川药业、方盛制药、贵州三力、佐力药业、悦康药业、康缘药业、天士力。
　　2、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选（1）减肥：众生药业、博瑞医药、信达生物；（2）NASH：福瑞股份、众生药业；（3）其他大单品：兴齐眼药（近视）、诺思兰德（下肢缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智飞生物（带状疱疹、RSV）、智翔金泰（自免、狗抗）、悦康药业（AD&脑卒中）、一品红（痛风）、阿尔兹海默；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、迈威生物、荣昌生物）、TCE 双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT。
　　3、国盛医药三大选股思路之一：医药景气精选（1）中硼硅药用玻璃：山东药玻、力诺特玻；（2）膏药：羚锐制药、九典制药；（3）生物类似物国际化：甘李药业、百奥泰、健友股份、双成药业；（4）电生理：惠泰医疗、微电生理；（5）其他：澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。
　　4、其他长期覆盖跟踪：
　　迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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