长电科技(600584)：23年行业景气度阶段性承压 四季度营收同比恢复增长

　　事件：
　　1.公司发布2023 年年度报告，公司2023 年实现营业收入296.61 亿元，同比减少12.15%；实现归属于母公司所有者净利润14.71 亿元，同比减少54.48%；实现扣非归母净利润13.23 亿元，同比减少53.26%。
　　2.从Q4 单季度业绩来看，实现营收92.31 亿元，同比增加2.75%，环比增加11.80%；实现归属于母公司所有者净利润4.97 亿元，同比减少36.16%，环比增加3.97%；实现扣非归母净利润5.76 亿元，同比减少10.72%，环比增加56.53%。
　　23 年景气度阶段性承压，四季度营收同比恢复增长：
　　公司2023 年业绩较去年有所下滑，主要系受到全球经济衰退的影响，全球消费电子市场疲软，全球半导体市场处于行业下行周期。报告期内营业收入按市场应用领域划分，通讯电子占比43.9%、消费电子占比25.2%、运算电子占比14.2%、工业及医疗电子占比8.8%、汽车电子占比7.9%，与去年同期相比通讯电子增长4.6 个百分点，消费电子下降4.1 个百分点，运算电子下降3.2 个百分点，工业及医疗电子下降0.8 个百分点，汽车电子增长3.5 个百分点，主要系公司加速从消费类向市场需求快速增长的汽车电子、高性能计算、存储、5G 通信等高附加值市场转变的战略布局，持续聚焦高性能封装技术高附加值应用。从23Q4 单季度来看，公司营收同比以及环比均有改善，公司营收在经历了连续三个季度的同比下滑之后，开始恢复增长。从净利润来看，公司实现环比略有提高，同比依然有所下滑。
　　收购晟碟半导体强化存储封测布局：
　　公司计划收购晟碟半导体80%股权，交易对价约6.24 亿美元，交易双方对晟碟半导体的整体估价是7.8 亿美元（约56 亿元）。晟碟半导体是西部数据的全资子公司，在存储芯片封装和测试方面具有技术优势。晟碟半导体2022 年和2023 年上半年营业收入分别为35 亿元和16 亿元；净利润3.6 亿元和2.2 亿元。截至2023 年6 月30 日，净资产近33 亿元。此次收购价格，按照22 年的利润测算，对应估值16倍。预计通过此次收购，公司将大幅提高其在存储封测市场地位。
　　投资建议：
　　我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为344.36 亿元、388.44亿元、439.33 亿元，归母净利润分别为26.52 亿元、34.96 亿元、41.32 亿元。考虑半导体行业回暖及公司核心产品与技术的研发进度，给予公司2024 年PE23.00X 的估值，对应目标价34.04 元。
　　给予“买入-A”投资评级。
　　风险提示：
　　行业景气度不及预期，产品研发不及预期，市场开拓不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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