联影医疗(688271):23年业绩符合预期 持续推动国内外市场

2024-04-28 08:30:04 和讯  广发证券罗佳荣
  核心观点:
  公司23 年业绩符合预期。根据公司23 年年报,公司实现营收114.1亿元(YOY+23.52%),归母净利润19.74 亿元(YOY+19.21%),毛利率48.48%(YOY+0.11pp),23 年业绩提升主要系公司持续加大对新产品和新技术的研发投入,推出多款创新型产品,巩固了现有市场地位、开拓新市场。根据wind,公司24Q1 实现营收23.5 亿元(YOY+6.22%),归母净利润3.63 亿元(YOY+10.2%);公司24Q1业绩提升,我们预计系海外市场中、高端设备装机量提升。
  公司整体费率提升。根据wind, 公司23 年销售费率15.51%(YOY+1.14pp),系业务相关费用增长所致;研发费率15.15%(YOY+1.01pp),系公司加大研发投入所致;管理费率4.91%(YOY+0.25pp),系公司人力相关费用增加所致。
  公司深化研发/市场双战略。根据公司23 年年报,国内市场,公司已入院1,000+三甲医院,其中PET/CT、PET/MR 及XR 产品按23 年度国内新增市场金额口径,均排名行业第一;海外市场,公司已在美国、英国、新加坡、澳大利亚、等全球多个国家及地区建立销售网络,已成功进驻65 个国家和地区。研发方面,公司构建了贯穿技术、产品与软件的垂直创新体系,各产品线主要核心部件均实现自研自产,例如公司已掌握双极性CT 球管技术和高压发生器技术。
  盈利预测与投资建议。预计 24-26 年实现归母净利润24.75 亿元、31.51 亿元和41.16 亿元。预计 24-26 年 EPS 分别为 3 元/股、3.82元/股和 4.99 元/股。综合考虑公司行业优势和盈利能力等因素,因此给到公司2024 年45X PE,给予合理价值135.14 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示。境外销售渠道拓展风险、市场竞争风险、政策和审批风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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