北新建材(000786)2024年一季报点评:Q1业绩逆势高增 “一体两翼”持续领跑

2024-04-28 21:00:10 和讯  西部证券李华丰
  事件:公司发布24 年Q1 季报,实现营收59.44 亿元,同比+24.62%,归母净利润8.22 亿元,同比+38.11%。
  点评:Q1 收入、利润高质量增长,“一体两翼”业务持续优化。24Q1 全国房屋新开工面积累计1.73 亿㎡,同比-27.80%,竣工面积累计1.53 亿㎡,同比-20.70%。新房终端需求承压下,二次重装和局改需求比重逐步提升,公司坚守“价本利”理念,实现营收、利润显著增长,预计Q1 石膏板销量同比大幅增加,石膏板业务份额提升和高端化同步推进。“两翼”业务方面,防水业务明显优化,毛利率持续改善,净利润同比+116.53%,现金流同比+485.57%;涂料业务逐步完善,营收同比+487.48%至4.30 亿元,涂料建材毛利率同比+1.36pct 至30.94%。国际化业务延续倍增,营收同比+174.03%至0.51 亿元,净利润同比+196.58%至531.67 万元。
  整体经营质效稳中向好,嘉宝莉贡献有所显现。Q1 经营活动现金流量净额同比+91.52%,主要系并购的嘉宝莉业务零售占比较高,现金流较好。应收账款较年初增长141.87%,主要受公司实施额度加账期的年度授信销售政策和并购嘉宝莉影响。费用方面,Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.94%/4.67%/3.57%/0.24%,同比+0.57/-0.65/+0.49/-0.18pct,销售费用的提升主要为并购嘉宝莉所影响。盈利方面,Q1 毛利率和净利率分别为28.65%/13.95%,同比+1.74/+1.44pct,预计公司经营效益较优的同时嘉宝莉涂料业务的贡献已呈现。
  防水业务布局持续完善,全球布局加速推进。24 年4 月27 日,公司发布对外投资公告,北新防水拟在安徽投资建设年产400 万㎡ TPO 防水卷材生产线和5 万吨防水砂浆生产线。另一方面,公司后续计划加强集团内外协同,抱团出海,推动防水和涂料的全球化布局。
  投资建议:随着“一体两翼”业务进一步攀升和全球布局进程加快,我们预计24-26 年公司实现归母净利润45.08/51.67/58.20 亿元,对应EPS 分别为2.67/3.06/3.44 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:下游需求不及预期;原材料价格涨幅超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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